报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年化工盈利前高后低，Q4油价小幅反弹回落，终端需求疲软，拖累价差底部震荡；预计2024年加权平均EPS 0.83元，同比提升5.96%，其中Q4加权平均EPS 0.18元，同比增加6.85%，环比下滑13.51% [3] - 当前化工大部分产品价差基本见底，行业新增产能增速边际放缓，重点关注春旺后需求回暖；传统周期关注白马及细分行业的阿尔法；氨纶行业供给达峰，产能出清趋势显著；民爆行业集中度提升，叠加矿山资本开支增加，景气持续提升；成长细分行业重点关注电子材料及新能源材料产业链，国内自主可控进程加快，相关领域将确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024年Q4成本及盈利情况 - 24Q4 Brent现货均价为74.87美元/桶，同环比分别下滑15.9%、7%；NYMEX天然气期货价格2.98美元/百万英热，同比下降51.2%，环比提升33.1%；秦皇岛港口5500大卡动力煤Q4均价837元/吨，同环比分别下滑13.2%、1.9% [3] - 预计2024年净利润同比增幅较大的子行业主要是磷复肥及磷化工、氮肥及煤化工、维生素、氟化工、轮胎、封装及高性能材料等，其中，预计Q4环比改善明显的子行业主要是钾肥、食品添加剂、氟化工、部分精细化工等 [3] 各领域公司业绩预测 白马标的 - 预计万华化学2024年为140.93亿元（YoY -16%），其中Q4为30亿元（YoY -27%，QoQ +3%） [3] - 预计华鲁恒升2024年为38.49亿元（YoY +8%），其中Q4为8亿元（YoY +23%，QoQ -3%） [3] - 预计鲁西化工2024年为20.25亿元（YoY +147%），其中Q4为4.5亿元（YoY +44%，QoQ +11%） [3] - 预计宝丰能源2024年为62.37（YoY +10%），其中Q4为17亿元（YoY -3%，QoQ +38%） [3] - 预计新乡化纤2024年为2.59亿元（YoY扭亏），其中Q4为0.6亿元（YoY扭亏，QoQ +26%） [3] - 预计云天化2024年为53亿元（YoY +17%），其中Q4为8.76亿元（YoY +7%，QoQ -45%） [3] - 预计兴发集团2024年为17.64亿元（YoY +28%），其中Q4为4.5亿元（YoY +1%，QoQ -12%） [3] 氟化工标的 - 预计巨化股份2024年为20.08亿元（YoY +113%），其中Q4为7.5亿元（YoY +281%，QoQ +77%） [3] - 预计三美股份2024年为7.61亿元（YoY +172%），其中Q4为2亿元（YoY +381%，QoQ +13%） [3] - 预计永和股份2024年为2.56亿元（YoY +40%），其中Q4为1.1亿元（YoY +409%，QoQ +226%） [3] - 预计金石资源2024年3.5亿元（YoY 0%），其中Q4为1亿元（YoY -3%，QoQ +21%） [3] 轮胎标的 - 预计赛轮轮胎2024年为42.74亿元（YoY +38%），其中Q4为10.3亿元（YoY -3%，QoQ -6%） [3] - 预计森麒麟2024年为22.26亿元（YoY +63%），其中Q4为5亿元（YoY +33%，QoQ -23%） [3] - 预计玲珑轮胎2024年为20.92亿元（YoY +50%），其中Q4为3.8亿元（YoY -12%，QoQ -52%） [3] - 预计贵州轮胎2024年为6.6亿元（YoY -21%），其中Q4为1亿元（YoY -51%，QoQ -25%） [3] - 预计通用股份2024年为4.5亿元（YoY +108%），其中Q4为0.7亿元（YoY +21%，QoQ -25%） [3] - 预计三角轮胎2024年为11.14亿元（YoY -20%），其中Q4为2.3亿元（YoY -32%，QoQ -15%） [3] - 预计确成股份2024年为4.89亿元（YoY +19%），其中Q4为1.1亿元（YoY +2%，QoQ -6%） [3] - 预计海利得2024年为3.96亿元（YoY +14%），其中Q4为1亿元（YoY +30%，QoQ -6%） [3] - 预计阳谷华泰2024年为2.4亿元（YoY -21%），其中Q4为0.55亿元（YoY +22%，QoQ +19%） [3] 周期品领域 - 纯碱：预计远兴能源2024年为20.55亿元（YoY +46%），其中Q4为2.5亿元（YoY扭亏，QoQ -58%）；三友化工2024年为4.95亿元（YoY -13%），其中Q4为1亿元（YoY -54%，QoQ +49%）；中盐化工2024年为5.24亿元（YoY -55%），其中Q4为 -0.5亿元（YoY -115%，QoQ -138%） [3] - 钾肥：预计盐湖股份2024年为47.91亿元（YoY -39%），其中Q4为16.5亿元（YoY -29%，QoQ +78%）；藏格矿业2024年为26.18亿元（YoY -23%），其中Q4为7.5亿元（YoY +66%，QoQ +31%）；亚钾国际2024年为7.68亿元（YoY -38%），其中Q4为2.5亿元（YoY +4%，QoQ +1%） [3] - 农药：预计扬农化工2024年为12.26亿元（YoY -22%），其中Q4为2亿元（YoY -2%，QoQ -24%）；润丰股份2024年为4.92亿元（YoY -36%），其中Q4为1.5亿元（YoY +203%，QoQ -6%） [3] - 民爆：预计易普力2024年为7.24亿元（YoY +14%），其中Q4为2亿元（YoY +25%，QoQ +16%）；广东宏大2024年为8.9亿元（YoY +24%），其中Q4为2.4亿元（YoY +9%，QoQ +1%） [3] 新材料领域 - 半导体材料：预计雅克科技2024年为8.99亿元（YoY +55%），其中Q4为1.5亿元（YoY +52%，QoQ -35%） [3] - 新能源材料：预计新宙邦2024年为9.81亿元（YoY -3%），其中Q4为2.8亿元（YoY +31%，QoQ -2%）；泰和新材2024年为0.8亿元 （YoY -76%），其中Q4为 -0.71亿元（YoY -230%，QoQ -311%）；新化股份2024年为2.35亿元（YoY -7%），其中Q4为0.55亿元（YoY +14%，QoQ +66%） [3] - 生物材料：预计华恒生物2024年为1.9亿元（YoY -58%），其中Q4为0.2亿元（YoY -85%，QoQ -1%）；梅花生物2024年为29.45亿元（YoY -7%），其中Q4为9.5亿元（YoY -7%，QoQ +82%）；蓝晓科技2024年为8.16亿元（YoY +14%），其中Q4为2.2亿元（YoY +11%，QoQ +14%）；国瓷材料2024年为6.47亿元（YoY +14%），其中Q4为1.65亿元（YoY +29%，QoQ +9%） [3] - 润滑油及塑料添加剂：预计瑞丰新材2024年为6.8亿元（YoY +12%），其中Q4为1.8亿元（YoY +16%，QoQ -1%）；利安隆2024年为4.14亿元（YoY +14%），其中Q4为1亿元（YoY +26%，QoQ +7%）；呈和科技2024年为2.63亿元（YoY +16%），其中Q4为0.65亿元（YoY +11%，QoQ -7%） [3] - 食品及饲料添加剂：预计金禾实业2024年为6.09亿元（YoY -13%），其中Q4为2亿元（YoY +42%，QoQ +23%）；新和成2024年为59.9亿元（YoY +121%），其中Q4为20亿元（YoY +232%，QoQ +12%） [3] 投资建议 传统行业领域 - 关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶规模企业，大炼化及轻烃恒力石化、荣盛石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力等 [4] 长景气底部上行板块 - 氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技、东阳光 [4] - 国内外轮胎需求旺盛，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、三角轮胎、贵州轮胎 [4] 成长标的确定性修复 - 半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等 [5] - 面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等 [5] - 封装材料关注圣泉集团；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等 [5]