报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 近期AI医药多催化，海外国内均聚焦AI医疗，AI能力提升可处理和解释大量非结构化数据，赋能多个医疗领域，有望在多领域持续创新和提效 [3][4] - 美股Tempus AI和Doximity股价表现持续，业绩和AI双驱动；华为瑞金病理大模型即将发布，AI在辅诊场景继续渗透 [3][7] - 梳理了医疗+AI各细分方向重点相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 AI在医疗领域的应用及热点 - AI重点渗透领域包括辅助诊疗、药物研发、基因检测、健康管理服务等，各环节数据打通利于AI在疾病治疗等领域突破 [6][8] - 近期AI医药热点有美股Tempus AI和Doximity股价表现持续，以及华为瑞金病理大模型即将发布 [7][15] 美股公司情况 Tempus AI - 基于大量基因检测数据和AI算法，主营业务覆盖诊断、分析和应用全链路，AI工具贯穿全链路 [9][10] - 与美国超65%的学术医疗中心以及超50%的肿瘤学家建立联系，数据及服务业务收入逐季加速，2025年整体指引收入12.3亿美元，经调整EBITDA转正 [10] - 上市后估值在7x - 18x PS之间波动，股价波动主要受业绩和减持影响 [10] Doximity - 是美国医生社区平台，覆盖美国超过80%的医生，商业模式是向制药品牌收取订阅费，提供多种服务 [12] - 推出医生版ChatGPT工具Doximity GPT，最新一季度业绩超预期并上调指引，AI工具使用人数较上一季度增长60%，2025年收入指引5.65亿美元，经调整EBITDA3.07亿美元 [12][14] - 近期股价大涨，原因包括基本面强劲、指引强劲、AI等业务推动 [14] 华为瑞金病理大模型 - 2月18日将发布，可提高病理图像自动分析能力，降低缺失检测率和误诊率，核心功能包括病理图像处理等，有助于疾病早筛和精准诊断，提升治疗效率 [15] - AI分析数字化病理切片在癌症检测等任务中超越人眼识别能力，我国病理医生人才资源稀缺，AI+病理可辅助解决现状 [15] 医疗+AI各细分方向相关标的 辅助诊疗+AI - 包括嘉和美康、润达医疗、卫宁健康、金域医学、迪安诊断、美年健康、安必平等 [3][18] - 润达医疗是医学实验室综合服务商，联合华为云推出医疗大模型产品“良医小慧”，AI诊疗产品已在60+顶尖医疗机构提供服务 [18] - 嘉和美康是国内电子病历领军，垂域医疗大模型落地，利用AI赋能医疗核心业务，覆盖全流程，2024年联合北医三院发布三生大模型并取得显著成效 [19] - 卫宁健康是国内HIS领军，AI领域聚焦医疗大数据等平台研发，健康医疗大模型WiNGPT产品落地，最新发布新版本和医护智能助手 [19] - 金域医学24年发布首个AI医疗大模型“域见医言”，注册医生数已超50万，该模型可支持多模态、多组学、多场景信息，推动医学检测环节智能化 [20] - 迪安诊断子公司医策科技专注病理AI，宫颈细胞病理图像软件可提升阅片效率、降低漏检率，已签约多家医院，自有实验室已提供大量AI病理诊断报告，2024年与华为云合作开发垂类模型 [21][22] 制药+AI - 包括晶泰控股 - P、泓博医药等 [3][23] - 晶泰控股是创新型研发平台，以AI药物发现业务为基础向AI for Science领域扩展，客户包括全球前20大生物技术与制药公司中的16家，合作管线有进展，股东阵容强大 [23] 互联网医疗+AI - 包括医脉通、阿里健康、京东健康等 [3][24] - 医脉通是国内领先的在线专业医师平台，已接入DeepSeek加速AI商业化落地，推出AI医生MedliveGPT并通过备案，平台用户数据良好 [24] - 京东健康核心业务涵盖医药电商和互联网医疗服务，推进自研医疗大模型“京医千询”落地应用，推出一系列创新应用 [25] - 阿里健康主业包括医药电商服务和医疗健康及数字化服务业务，签约提供在线健康咨询服务的专业人员增多，在医疗大模型领域探索医药电商应用，提升用户体验及搜索转化效率 [27]