报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发全球贸易战风险，驱动全球央行和其他避险资金增持黄金；随着美国后续通胀回落，市场对美联储降息预期向上修复，将推动金价上涨，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金 [3][92] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 截至2月14日周五收市，本周上证指数+1.30%，报3346.72点；沪深300指数+1.19%，报3939.01点；SW有色金属行业指数-0.09%，报4664.33点。2025年以来，SW有色金属行业指数+8.02%，同期上证指数-0.15%，沪深300指数+0.10% [7] - 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-0.09%，涨跌幅排名第26名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.41%、-0.03%、-1.92%、+1.77%、-3.69% [8] - 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为龙宇燃油(+14.14%）、方大炭素（+11.73%）、索通发展(+11.63%)、三祥新材(+9.91%)、电工合金(+5.96%)，跌幅前五名的个股为英洛华(-7.96%)、楚江新材（-6.24%）、金力永磁（-6.08%）、银河磁体（-6.04%）、宁波韵升（-5.80%） [11] 有色金属价格行情回顾 基本金属 - 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78,090元/吨、20,710元/吨、24,125元/吨、17,130元/吨、124,690元/吨、263,020元/吨，较上周变动幅度分别为+1.77%、+1.05%、+1.30%、+0.23%、-1.91%、+1.90%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,465美元/吨、2,635美元/吨、2,839美元/吨、1,982美元/吨、15,455美元/吨、32,615美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.61%、+0.27%、-0.05%、-0.55%、-1.91%、+4.84% [3][15] - 铜：本周SHFE铜价+1.77%至78,090元/吨，SHFE铜库存+24.60%至23.03万吨，国内铜精矿价格+1.03%至68,756元/吨，进口铜精矿TC为-2.5美元/吨。本周LME铜价+0.61%至9,465美元/吨，LME铜库存+3.82%至25.52万吨。供应端矿端供给紧缺依旧，秘鲁2024年铜产量下降0.7%；需求端多数线缆企业新增订单大幅减少，电缆端需求恢复缓慢，铜管产业预期2 - 3月家用空调排产同比增长 [16] - 铝：本周SHFE铝价+1.05%至20,710元/吨，SHFE铝库存-4.87%至19.82万吨，国内氧化铝价格-10.30%至3,395元/吨，电解铝行业平均毛利+728.54%至2,785元/吨。本周LME铝价+0.27%至2,635美元/吨，LME铝库存-0.57%至56.00万吨。供应端中国电解铝整体供应增加，需求端春节后下游加工企业逐步复产 [25] - 锌：本周SHFE锌价+1.30%至24,125元/吨，SHFE锌库存+70.50%至6.75万吨。本周LME锌价-0.05%至2,839美元/吨，LME锌库存-3.59%至16.27万吨 [36] - 铅：本周SHFE铅价+0.23%至17,130元/吨，SHFE铅库存+10.90%至4.44万吨。本周LME铅价-0.55%至1,982美元/吨，LME铅库存+1.17%至22.40万吨 [37][38] - 镍：本周SHFE镍价-1.91%至124,690元/吨，SHFE镍库存+5.53%至3.73万吨。本周LME镍价-1.91%至15,455美元/吨，LME镍库存+4.63%至18.39万吨 [39] - 锡：本周SHFE锡价+1.90%至263,020元/吨，SHFE锡库存-39.41%至0.60万吨。本周LME锡价+4.84%至32,615美元/吨，LME锡库存-4.87%至0.39万吨 [40] 贵金属 - 本周上期所黄金、白银分别收于688.40元/克、8,254元/千克，较上周变动幅度分别为+2.90%、+2.65%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,894美元/盎司、32.66美元/盎司，较上周变动幅度分别为+0.21%、+0.65%。本周美元指数收于106.80，较上周变动-1.20%。本周美国10年期国债实际收益率下跌3bp至2.04% [46] 稀有金属与小金属 - 本周氧化镨钕、氧化钬、氧化铽、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于43.45万元/吨、610.5万元/吨、171万元/吨、108.5元/公斤，较上周变动+2.12%、+1.33%、0.00%、+4.83%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76500元/吨、74000元/吨、73875元/吨、840美元/吨，较上周变动-0.65%、-0.67%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于15.6万元/吨、13.38美元/磅、11.15万元/吨、2.65万元/吨，较上周变动-0.95%、+0.60%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于145000元/吨、16850元/吨、4.9万元/吨、3555元/吨度，较上周变动-0.34%、-0.30%、0.00%、-0.84% [3][56] - 稀土：供应端当前供应维持稳定，但新一年度生产指标未下达，进口矿石供应量减少，原料端供应或下滑；需求预期向好，磁材企业全面恢复生产，终端客户下单积极，节能电机等领域前景广阔，两新政策推进刺激新增需求 [58] - 锂：供应端复产锂盐厂开工率提升，碳酸锂整体产量增加，但江西部分企业检修影响产量；需求端下游排产稳定，暂无明显增量信号，下游大厂年前备货充足，本周散单外采需求低 [63] 行业动态 - 铜：秘鲁2024年铜产量下降0.7%至2736150吨；艾芬豪矿业将在哈萨克斯坦开展铜矿勘查；First Quantum关于Cobre巴拿马铜矿的最后听证会推迟到2026年；Freeport预计本月恢复从印尼装运铜精矿；工信部等十一部门印发《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》 [83][84][85] - 铝：Vedanta计划2025年Q2投产Sijimali铝土矿提升氧化铝自给率；美国加征铝和钢铁进口关税威胁冲击金属市场 [88][91] 投资建议 美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发全球贸易战风险，驱动全球央行和其他避险资金增持黄金；随着美国后续通胀回落，市场对美联储降息预期向上修复，将推动金价上涨，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金 [3][92]