报告行业投资评级 - 看好 ——金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 节后复工稳步推进，金属价格强势，不同金属板块表现各异，部分金属价格上涨，部分下跌，各金属品种在供需、库存等方面呈现不同态势，部分板块具备投资机会 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数上涨 1.30%，深证成指上涨 1.64%，沪深 300 上涨 1.19%，有色金属（申万）指数下跌 0.09%，跑输沪深 300 指数 1.28 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 8.02%，跑赢沪深 300 指数 7.92 个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周贵金属下跌 0.03%，铝下跌 1.44%，能源金属上涨 1.77%，小金属下跌 1.92%，铜上涨 1.65%，铅锌下跌 0.29%，金属新材料下跌 3.69%；年初至今，贵金属上涨 15.39%，铝上涨 7.63%，能源金属上涨 4.10%，小金属上涨 4.43%，铜上涨 10.74%，铅锌上涨 5.81%，金属新材料上涨 3.88% [6] - 上周领涨个股有中润资源、万顺新材等，领跌个股有英洛华、楚江新材等 [8] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格变化：LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格周环比 0.74%/0.36%/-0.50%/0.09%/4.99%/-1.83%，COMEX 黄金价格 0.26%、白银 1.46%；国内螺纹钢-1.80%，铁矿石 0.37% [4] - 基本金属库存变化：铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的 LME 库存及部分金属的上海期交所库存、中国社会库存有不同程度的周环比、月环比、同比年初变化 [13] - 能源金属及材料价格变化：锂辉石不变，电池级碳酸锂-1.30%，工业级碳酸锂-0.67%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+2.56%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-1.60%；6um 锂电铜箔加工费不变 [4] - 有色金属行业重点公司估值：报告给出了紫金矿业、洛阳钼业等公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [15] - 钢铁行业重点公司估值：报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [16] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比减少，Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化 [18] - 2024 年 11 - 12 月/2025 年 1 月中国央行再度增持黄金，截至 1 月末中国黄金官方储备为 7345 万盎司 [18] - 本周金银比为 88.2 [19] 铜 - 供给端：本周铜精矿现货 TC - 8.6 美元/干吨，环比下跌 8.66 美元/干吨；1 月电解铜产量 101 万吨，环比减少 8.17 万吨，同比上升 4.54% [25] - 库存端：本周节后累库，国内社会库存 32.62 万吨，环比增加 5.3 万吨；交易所库存合计 57.7 万吨，环比增加 5.5 万吨 [25] - 需求端：本周节后复工稳步推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 62.1%/19.0%/57.1%，环比提升 44.4/15.7/29.8pct [25] 铝 - 价格：本周铝价上涨，上海有色网 A00 铝现货均价报 20,600 元/吨，周环比+0.6%，月环比+4.9%，同比+11.5% [35] - 供应端：国内电解铝运行产能为 4,345.5 万吨，周产量 83.34 万吨，周环比+0.12%，全国电解铝开工率约为 96.2% [35] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率回升，周环比+4.0pct 至 60.8% [35] - 库存方面：截至 2 月 13 日，国内铝锭社会库存总计 76.3 万吨，较上周累库 10.9 万吨 [35] - 成本端：电解铝行业成本周内松动，截至 2 月 7 日，国内电解铝即时完全成本约 16,992 元/吨，周环比-3.9%，月环比-20.0%，行业平均利润为 3,608 元/吨 [37] - 氧化铝：本周氧化铝价格下跌，上海有色网氧化铝价格指数为 3,356 元/吨，周环比-9.0%，月环比-39.7%，同比+13.8% [42] - 铝土矿：本周铝土矿价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价 97 美元/吨，周环比-11.8%，月环比-10.2%，同比+42.6% [45] 钢铁 - 价格：本周螺纹钢价格环比下跌 100 元/吨至 3300 元/吨，热卷板价格环比下跌 80 元/吨至 3370 元/吨 [50] - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同变化 [52] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同变化 [52] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存有不同变化 [52] - 利润端：本周螺纹钢吨毛利变化-22 元/吨至 83 元/吨，热卷板吨毛利变化-24 元/吨至-10 元/吨 [52] - 铁矿石：本周进口 62%铁矿石价格环比上周变化+0.37%至 107 美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化-31.49%至 1898 万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化-0.20%至 228 万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化+0.16%至 15393 万吨 [56]