全球金融市场回顾与展望 - 2024年科技股和3C（China港股、commodities商品、crypto数字货币）跑赢，Q4特朗普交易升温，美元和利率反弹，“软着陆”预期加持美股，2025年再通胀成博弈焦点，美国中期财政问题受关注[3] 全球市场现状 - 全球总债务约313万亿美元，超全球GDP 3倍，债券和股票规模255万亿美元，自2008年金融危机增长2.5倍，负收益率债券消失，2020年峰值为18万亿美元[8] - 美国国债和股票市场规模全球占比分别为44%和65%，均居世界第一，中国和日本分别为第二，占比14%和12%，日本银行持有近一半未偿还国债，较2008年的8%大幅提升[9] - 全球股市总市值125万亿美元，较2008年低点增长近4倍，欧洲和日本股票市场总占比从2008年的39%降至20%，美国科技行业股票总市值约19万亿美元，占全球比重81%，前5家最大市值公司占标普500公司市值比重达27%，超科技泡沫时期峰值18%[9] 政策人物影响 - 特朗普经济政策或推动扩张性财政政策和通胀，影响预计2025年Q3显现，形成“前低后高”增长模式，关税实施进程可能较慢；贝森特“333计划”目标到2028年实现3%的GDP增长、3%的赤字占GDP比率和每日300万桶的能源生产增长，注重财政纪律和放松监管，认为日元被低估40%，二者维持美元主导地位方法不同，美联储主席鲍威尔影响力或减弱[13] 美联储降息情况 - 预计2025年总降息200个基点，终端利率3.5%，上半年降息25 - 50个基点，下半年降息50 - 75个基点，通胀稳定在3%左右，终端利率保持紧缩立场，降息依赖数据，本轮降息周期特点是“片段性”[19] 美国经济相关 - 2025财年美国名义GDP预计达30.885万亿美元（拜登预算草案）或30.102万亿美元（预测），收入预计5.023万亿美元（草案）或5.001万亿美元（预测），支出预计6.907万亿美元（草案）或6.875万亿美元（预测），预算赤字预计1.884万亿美元（草案）或1.874万亿美元（预测），赤字率CBO预测为6.5%，OMB预计为6.1%[37] - 美国财政收入中个人所得税占50%、企业税占10%、社保税占30%、其他占10%；财政支出中强制支出占60%、净利息支出占13%、非强制支出占27%[38] - 美国联邦政府债务规模突破36万亿美元[40] - D.O.G.E改革政府计划包括废除过度监管、减少行政开支、节省成本等措施，若强制联邦雇员回办公室工作，可能有多达25%的公务员辞职[43] 美国经济预测 - 2025年美国经济增长率预期超2%，2%的通胀控制目标存疑，中期通胀预期中枢自2021年明显抬升，密歇根大学5年期通胀预期维持在3%附近震荡，中长期核心通胀延续粘性，“再通胀”压力加大[51][54][58][60]