报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 24Q4稼动率维持高位，ASP连续第二个季度大幅回升，2024年出货总量超800万片，年平均产能利用率为85.6%，产能提升促进产品结构优化和单价上升 [7] - 消费电子持续景气，电脑与平板占比提升，中国区收入占比增加，美国区占比下降，12寸晶圆收入比例提升拉高单价 [7] - 一季度指引积极，维持高强度资本开支，2025年销售收入增速高于可比公司平均值，2025年资本开支与2024年大致持平 [7] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，根据公司A股业绩预告及股本变化调整2024 - 2026年归母净利润预测，公司先进制程溢价持续 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月14日收盘价99.08元，一年内最高/最低109.50/40.01元，市净率5.5，息率（分红/股价）为 - ，流通A股市值197,007百万元，上证指数/深证成指3,346.72/10,749.46 [1] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产18.13元，资产负债率33.44%，总股本/流通A股7,978/1,988百万，流通B股/H股 - /5,990百万 [1] 财务数据及盈利预测 - 公司港股2024年四季报，营业收入22.07亿美元，环比增长1.7%，归母净利润4.93亿美元，同比减少45.4%，毛利率22.6%，环比增长2.1pcts，2024年全年销售收入80.3亿美元，YoY + 27%，毛利率为18% [4] - 公司A股2024年报预告，营业收入159.17亿元，同比增长31%，毛利率21.1%，2024年全年营收577.96亿元，同比增长27.7%，归母净利润36.99亿元，同比下滑23.3%，扣非净利润为26.46亿元，同比下滑19.1% [5] - 预测2024 - 2026年营业总收入分别为57,796、70,024、80,310百万元，同比增长率分别为27.7%、21.2%、14.7%；归母净利润分别为3,699、6,055、7,544百万元，同比增长率分别为 - 23.3%、63.7%、24.6%；每股收益分别为0.46、0.76、0.95元/股；毛利率分别为19.3%、21.1%、21.9%；ROE分别为2.5%、4.0%、4.7%；市盈率分别为214、131、105 [6] 财务摘要 - 展示了2022A - 2026E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的情况 [9]