报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对中国股市结构性乐观，但需耐心等待更好的入场点 [1][3] - 中国市场基本面投资逻辑正在改善，有望从“可交易”转变为“可投资” [2] - 尽管AI前景乐观，但中国面临出生率下降、青年失业、通缩和产能过剩等挑战，短期内将拖累盈利 [3] - 两会前后可能出现行业轮动，若未宣布新刺激措施，投资者可考虑转向高收益防御性板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国股市表现 - 年初至今恒生科技指数飙升23%，恒生中国企业指数和MSCI中国指数上涨13 - 14%，跑赢美国、日本和印度市场 [1] - MSCI中国电子商务和软件板块飙升近40%，科技硬件和汽车板块上涨20 - 25%，必需消费品和耐用消费品板块上涨2 - 3%，能源/公用事业板块下跌4 - 8% [4] 积极驱动因素 - 中美关系好于预期，目前仅额外加征10%关税 [1] - DeepSeek促使投资者重新评估中国AI潜力和中美科技股估值差距 [1] - 2025年3月初即将召开全国人民代表大会 [1] - 习近平主席今日与民营企业家（包括马云）举行座谈会 [1] 从“可交易”到“可投资” - 2024年中国市场表现出色，但许多投资者仍将其视为“交易市场”，全球长期资本参与度低 [2] - 中国监管机构采取措施提高股东回报，推动国企“价值提升”，引入“长期耐心资本” [2] - DeepSeek可能类似于2014年阿里巴巴的IPO，吸引全球长期资本回流中国市场 [2] 等待更好的入场点 - MSCI中国指数市盈率升至约11.3倍，距2023年1月和2024年10月的约12倍高点不到10% [3] - 信贷数据虽创新高，但主要由政府债券推动，实体经济信贷需求仍弱，1月非票据贷款同比增速降至6.5% [3][17] - 中美关系仍高度不确定，走向缓和或暴风雨前的平静不明 [3] 两会前后的行业轮动 - 科技独角兽企业IPO获批可能推动当前反弹的另一波上涨 [4] - 预计两会将引发资金流向受益于刺激政策的板块（如消费相关板块） [4] - 若两会未宣布新刺激措施，投资者可考虑转向高收益防御性板块（如银行、能源） [4] 受DeepSeek影响的股票 - 报告列出了受DeepSeek影响的中国科技相关股票，包括金山办公、阿里巴巴、腾讯等公司的市值、市盈率、每股收益增长等信息 [21]