国债收益率下行情况 - 2024年10年期国债收益率从年初2.56%下行至12月底1.68%，2025年初一度跌破1.60%创历史新低，1年期国债收益率于2024年12月下旬下破1%为2009年来首次[5][11] - 2024年国债收益率下行有各期限联动下行、降幅远超政策利率两个特点，10年期国债收益率降幅88BPs远超7天期逆回购利率30BPs和5年期以上LPR利率60BPs[11] 下行原因 - 货币政策持续发力，大型金融机构法定存款准备金率等下降，释放超10万亿元流动性，政策利率下调引导国债收益率走势[12] - 2024年货币政策逆周期调节力度加大，两次降准释放约2万亿元流动性，两次下调7天期逆回购操作利率共0.3个百分点，8 - 12月净买入国债1万亿元[14] - 投资机构超配债券，2024年债券市场成交416.3万亿元，同比增长18.56%，其中国债成交125.14万亿元，大幅增长52.74%，占比30.05%，比2023年上升6.73个百分点[16] 潜在风险 - 中小银行、非银机构激进增配债券，债市形成正向螺旋，出现交易火爆、收益率“超调”及杠杆率上升现象[29] - 未来国债收益率可能反弹，导致投资机构债券资产浮亏，甚至引发“踩踏效应”和赎回压力[32] 政策建议 - 监管部门加强与市场沟通，适时开展国债卖出操作，强化对国债交易行为监管[37][38] - 投资机构调整资产配置，加强风险管理，保持一定比例高流动性资产[39]