通胀数据 - 2025年1月美国CPI同比上涨3%，环比上涨0.5%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%，均超市场预期[1] - 1月商品分项同比上涨0.8%，服务分项同比上涨4.2%；非耐用品同比上涨1.6%，耐用品同比下跌1.2%[3] 分项贡献 - 对1月CPI贡献最大的是家计项（1.577%），其次是食品项（0.342%）、机动车保险（0.33%）和医疗服务项（0.182%）[3] - 1月能源价格同比增长1%，对CPI贡献为0.06%；食品项同比上涨2.5%，贡献为0.34%[3][4] - 1月核心商品价格同比下跌0.1%，贡献为 - 0.02%；服务项同比上涨4.3%，贡献为2.61%[4][5] 原因分析 - 1月CPI同比增速反弹主因能源价格同比增速转正和二手车价格同比增速由负转正[3] - 服务价格同比增速连续3个月回落，主因家计项同比增速回落[4] 市场反应 - 超预期通胀数据公布后，10年期美债收益率突破4.6%，黄金价格突破2900美元/盎司，美元指数涨至108，美三大指数承压下跌[7] 降息预期 - CME交易所预测美联储3月不降息概率为97.5%，5月和6月不降息概率分别为86.1%和63.9%，2025年全年降息2次，幅度25 - 50bp[7] - 结合政策调整2025年美联储降息预测，预计上半年降息1次，幅度25bp，下半年暂停降息[7] 资产走势 - 预计美股维持高位宽幅震荡，美元指数短期在106 - 110区间震荡，十年期美债收益率短期在4.4 - 4.8%高位震荡，黄金价格短期可能冲击3000美元/盎司[10]