报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [1] 报告的核心观点 - 受行业扰动因素影响 2024 年业绩短期承压，各环节及个股 Q4 业绩有所分化；预计军工行业 44 家重点标的公司 2024 年全年业绩总计约 284.8 亿元（yoy - 6.0%），2024 年 Q4 业绩总计约 98.00 亿元（yoy + 52.8%） [2] - 预计上游电子元器件与高端原材料 2024 年业绩分别同比下降 29.9%与同比提升 9.4%，2024 年 Q4 分别同比提升 0.5%与 69.3%；中长期电子元器件将恢复增长，高端原材料板块有望维持增长 [2] - 预计中游分系统及结构件 2024 年业绩分别同比下降 15.4%以及下降 5.8%，2024 年 Q4 分别同比提升 5.1%及提升 63.3%；中游分系统业绩有望实现增长，中游结构件业绩有望改善 [2] - 下游主机厂 2024 年业绩预计同比提升 18.4%，2024 年 Q4 同比提升 138.6%；个股业绩呈现显著分化，预计中直股份业绩提升较快，增速为 63.5%，预计内蒙一机 2024 年业绩为负增长，增速为 -31.9% [2] - 订单预期兑现 + 新质生产力快速发展，军工行业景气度逐步恢复；行业将进入下一个持续与确定兼备的长期增长周期 [2] - 投资主线为弹性品种和配置品种；弹性品种包括消耗类武器和军工电子，配置品种包括主机厂和发动机产业链相关标的 [2] - 标的推荐包括高端战力和新质战力相关企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 国防军工行业重点标的 2024 年业绩前瞻 - 上游电子元器件 2024Q1 - Q3 合计业绩同比增速 -36.3%，2024Q4 同比增速 0.5%，2024E/A 同比增速 -29.9% [3] - 上游高端原材料 2024Q1 - Q3 合计业绩同比增速 -4.3%，2024Q4 同比增速 69.3%，2024E/A 同比增速 9.4% [3] - 中游分系统 2024Q1 - Q3 合计业绩同比增速 -22.2%，2024Q4 同比增速 5.1%，2024E/A 同比增速 -15.4% [3] - 中游结构件 2024Q1 - Q3 合计业绩同比增速 -26.1%，2024Q4 同比增速 63.3%，2024E/A 同比增速 -5.8% [3][4] - 下游主机厂 2024Q1 - Q3 合计业绩同比增速 -17.1%，2024Q4 同比增速 138.6%，2024E/A 同比增速 18.4% [4] 国防军工行业重点标的估值表 - 展示了各产业链位置、子板块、证券简称在不同年份的归母净利润、PE 及总市值情况 [5][6]