报告行业投资评级 - 看好航空行业 [4] 报告的核心观点 - 1月各航司进入春运旺季生产，运力运量同比增长，国内客流量同比增长，证明疫后出行消费具备韧性和航空需求刚性 [4] - 今年市场供给增长受限，旅客量自然增长逻辑不变，持续展望2025全年尤其是淡季的票价改善 [4] - 继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油汇变化配合下航司能释放较大业绩提升空间，推荐吉祥航空、国泰航空、中国国航、华夏航空、春秋航空、南方航空、中国东航 [4] 根据相关目录分别进行总结 1月行业整体数据 - 1月民航旅客运输量约6463万人次，同比24年增长12.8%，同比19年增长21.0%；国内运力同比24年提升4.9%，同比19年提升17.8%；国内客流量同比24年增长9.4%，同比19年增长23.2% [4] - 国际客运航班超5.9万班次，恢复至19年同期的92.4%，相比上月提升12.4个百分点，东南亚和东亚占国际出港总量的77.4% [4] - 1月民航日均飞机利用率为8.5小时，环比提升12%，宽体机日均10.4小时、窄体机日均8.5小时、支线飞机日均5.3小时 [4] 6家上市航司1月总体数据 - ASK运力投放同比24年：中国国航+10%、中国东航+12%、南方航空+12%、吉祥航空+19%、春秋航空+17%、海航控股+19% [4] - RPK旅客周转量同比24年：中国国航+12%、中国东航+20%、南方航空+18%、吉祥航空+17%、春秋航空+17%、海航控股+23% [4] - 旅客运输量同比增长：中国国航+8%、中国东航+12%、南方航空+12%、吉祥航空+6%、春秋航空+15%、海航控股+16% [4] - 客座率：春秋航空1月客座率领跑，中国国航79.1%（较24年+1.5pct）、中国东航82.9%（较24年+5.4pct）、南方航空84.8%（较24年+3.8pct）、吉祥航空82.4%（较24年 - 1.1pct）、春秋航空90.6%（较24年 - 0.2pct）、海航控股81.4%（较24年+2.9pct） [4] 国内市场数据 - ASK同比24年：中国国航+3%、中国东航+2%、南方航空+6%、吉祥航空 - 4%、春秋航空+3%、海航控股+10% [4] - RPK同比24年：中国国航+4%、中国东航+9%、南方航空+10%、吉祥航空 - 4%、春秋航空+3%、海航控股+12% [4] 国际市场数据 - ASK同比19年：中国国航+2%、中国东航+19%、南方航空+3%、吉祥航空+245%、春秋航空+26%、海航控股 - 18% [4] - RPK同比19年：中国国航 - 2%、中国东航+18%、南方航空+4%、吉祥航空+222%、春秋航空+22%、海航控股 - 52% [4] 地区市场数据 - ASK同比19年：中国国航 - 1%、中国东航+3%、南方航空 - 28%、吉祥航空+29%、春秋航空 - 79%、海航控股 - 41% [4] - RPK同比19年：中国国航 - 13%、中国东航+2%、南方航空 - 25%、吉祥航空+28%、春秋航空 - 79%、海航控股 - 20% [4] 重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 投资评级 | 2025/2/18收盘价(元) | 总市值（亿元） | PB（2023A） | 申万预测EPS（2024E） | 申万预测EPS（2025E） | 申万预测EPS（2026E） | PE（2024E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600029 | 南方航空 | 增持 | 5.69 | 1031 | 2.7 | 0.01 | 0.24 | 0.43 | 569 | 24 | 13 | | 600115 | 中国东航 | 增持 | 3.67 | 818 | 4.1 | -0.08 | 0.21 | 0.37 | — | 17 | 10 | | 601021 | 春秋航空 | 增持 | 50.53 | 494 | 2.8 | 2.5 | 3.38 | 4.21 | 20 | 15 | 12 | | 601111 | 中国国航 | 增持 | 6.93 | 1209 | 2.6 | -0.04 | 0.37 | 0.56 | — | 19 | 12 | | 603885 | 吉祥航空 | 买入 | 12.32 | 271 | 2.9 | 0.46 | 0.89 | 1.19 | 27 | 14 | 10 | | 002928 | 华夏航空 | 增持 | 6.57 | 84 | 2.5 | 0.31 | 0.56 | 0.93 | 21 | 12 | 7 | [7]