报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 2025年1月金融数据显示社融延续同比多增，开门红规模超预期，信贷单月增量创新高，政府债为拉动社融增长主要来源，春节错位扰动居民贷款，财政发力推动企业信贷多增，新口径M1增速略有回落，企业存款向居民转移 [4] - 财政加力使企业信贷增长动能较好，政府债继续支撑社融，基本面积极因素累积利好银行信贷投放和资产质量，货币政策转宽银行息差承压但负债成本优化成效释放有望加速，继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级 [4] 各部分总结 社融情况 - 1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元，截至1月末社融存量同比增长8.03%，增速环比提升0.03pct [4] 信贷情况 - 1月人民币贷款增加5.22万亿元，单月新增规模创历史新高，同比多增3793亿元，为2023年10月以来首次多增 [4] - 新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元，地方专项债扩围提速，1月发行4397亿元，较去年同期高2490亿元 [4] - 企业债增加4454亿元，同比多增134亿元，新增非金融企业境内股票融资473亿元，同比多增51亿元，表外融资增加5725亿元，同比少增284亿元，未贴现银行承兑汇票增加4653亿元，同比少增983亿元 [4] 居民与企业贷款情况 - 1月末金融机构人民币贷款余额同比增长7.5%，1月单月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元 [4] - 居民部门贷款增加4438亿元，同比少增5363亿元，短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，中长期贷款新增4935亿元，同比少增1337亿元 [4] - 新增企业部门贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元，短期贷款新增1.74万亿元，中长期贷款新增3.46万亿元，分别同比多增2800亿元、1500亿元，票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元 [4] M1、M2及存款情况 - 1月新口径M1和M2分别同比变化+0.4%、+7.0%，分别环比收窄0.8pct、0.3pct，M1-M2剪刀差为-6.6% [4] - 1月末金融机构人民币存款余额同比增长5.8%，1月单月增加4.32万亿元，同比少增1.16万亿元 [4] - 居民部门存款增加5.52万亿元，同比多增2.99万亿元，企业部门存款减少2060亿元，同比多减1.35万亿元，财政存款增加3324亿元，同比少增5280亿元，非银存款减少1.11万亿元，同比多减1.66万亿元 [4] 投资建议 - 继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级，个股推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行(601658) 、江苏银行（600919）、常熟银行（601128） [4]