报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [5][42] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨1.19%，银行板块上涨2.41%，银行板块表现优于市场；国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.57%、+3.20%、+0.20%、 -0.16%；青岛银行、建设银行、兴业银行、招商银行、工商银行涨幅居前；截至2月14日，银行板块PB为0.66倍，股息率为6.45% [5] - 1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元，1月末社融存量同比增长8.03%；1月人民币贷款增加5.22万亿元，单月新增规模创历史新高；新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元，仍为拉动社融增长的主要来源；春节错位叠加收入预期偏弱影响下，居民贷款同比少增5363亿元；企业贷款多增9200亿元；受春节提前影响，新口径M1增速略微回落至+0.4%，企业存款向居民转移 [5] - 信贷结构持续优化，金融支持科技创新、促进消费力度加大；截至2024年末，结构性货币政策存续10项，再贷款余额6.3万亿元，基本覆盖五篇大文章，并支持房地产、资本市场等重点领域；截至2024年末，科技型中小企业、专精特新企业、绿色、普惠贷款余额增速均高于全部贷款平均；同时，配合两重两新政策，个人消费贷款同比增长6.2%，增速环比上升；预计结构性货币政策工具将继续稳定支持五篇大文章，并进一步聚焦科技；结合两重两新政策加力扩围，消费金融支持力度有望加大 [5] - 落实适度宽松的货币政策，强化政策利率传导，推动社会综合融资成本下行；2024年，央行通过下调政策利率引导LPR下行并带动贷款利率下降，截至12月末，新发放贷款利率较上季度下降0.39pct至3.28%，在历史低位上进一步下行；下阶段，央行强调要把握好利率、汇率内外均衡，引导银行提升自主理性定价能力，为促进经济进一步修复创造良好货币金融环境 [5] - 2024年，成都、苏州、青岛银行营收分别同比增长5.87%、3.01%、8.33%，均较前三季度有所提升；归母净利润分别同比增长10.21%、10.16%，其中青岛银行增速较前三季度提升4.56pct；ROE分别为17.8%、11.68%、11.51%；苏州、青岛银行贷款余额分别同比增长13.62%、13.53%；存款余额分别同比增长14.61%、11.91%；成都、苏州、青岛银行不良率分别为0.66%、0.84%、1.14%，均较上年末下降 [5] - 财政发力推动社融信贷开门红超预期；金融支持五篇大文章力度不减、规则完善，科技、消费支持力度加大；政策利率传导有望进一步畅通，提升银行自主理性定价能力；货币政策适度宽松，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速；继续看好银行板块配置价值，个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [5][42] 根据相关目录分别进行总结 最新研究观点 本周关注 - 1月金融数据开门红规模超预期，对公强、零售弱；社融延续同比多增，1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元，1月末社融存量同比增长8.03%；信贷单月增量创新高，1月人民币贷款增加5.22万亿元，同比多增3793亿元，新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元；春节错位扰动居民贷款，1月居民部门贷款同比少增5363亿元，企业信贷同比多增9200亿元；新口径M1增速略有回落，企业存款向居民转移 [8][9][10][11] - 2月13日央行发布2024年第四季度货币政策执行报告，信贷结构持续优化，金融支持科技创新、促进消费力度加大；截至2024年末，结构性货币政策工具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，对金融五篇大文章领域基本覆盖，同时支持房地产、资本市场等重点领域；2024年末，科技型中小企业、专精特新企业、绿色、普惠贷款余额增速均高于全部贷款平均，房地产贷款余额同比下降0.2%，个人消费贷款同比增长6.2%；预计结构性货币政策工具对五篇大文章的精准支持将稳定延续，并聚焦科技等领域，消费金融支持力度有望加大 [11][13] - 落实适度宽松的货币政策，强化政策利率传导，推动社会综合融资成本下行；2024年央行两次累计下调政策利率30BP，引导1年期、5年期LPR分别累计下降35BP、60BP，带动贷款利率下行；2024年12月，新发放贷款加权平均利率较上季度下降0.39pct至3.28%；下阶段，央行强调要把握好利率、汇率内外均衡，强化政策利率引导，推动企业融资和居民信贷成本下降，预计银行自主理性定价能力有望提升 [14] - 本周成都、青岛、苏州银行三家城商行发布2024年业绩快报；成都银行营收边际向好，资产质量保持优秀，2024年营业收入同比增长5.87%，归母净利润同比增长10.21%，不良贷款率为0.66%，较上年末下降2BP [15] - 苏州银行扩表节奏平稳，风险抵补水平充足，2024年营业收入同比增长3.01%，归母净利润同比增长10.16%，不良贷款率为0.84%，较上年末、上季度均下降1BP [16] - 青岛银行营收净利高增，资产质量优化，2024年营业收入同比增长8.22%，归母净利润同比增长20.16%，不良贷款率为1.14%，较上年末下4BP，较上季度下降3BP [17] 一周行情走势 - A股方面，本周银行板块上涨2.41%，沪深300指数上涨1.19%，银行表现优于市场；国有行上涨3.57%，股份行上涨3.20%，城商行上涨0.20%，农商行下跌0.16%；H股方面，本周恒生内地银行指数上涨4.69%，恒生指数上涨7.04%；个股来看，本周23家银行上涨，青岛银行、建设银行、兴业银行、招商银行、工商银行涨幅居前，苏农银行、兰州银行、齐鲁银行、江苏银行、瑞丰银行下跌较多 [20] 板块及上市公司估值情况 - 截至2025年2月14日，银行板块市净率0.66倍，全部A股市场净率1.59倍，银行板块相对全部A股折价41.51%；银行板块股息率为6.45%，高于全部A股整体水平，在全行业中位列第1，与上周持平 [31] - 列示了42家上市银行业绩和估值情况，2024年1 - 9月上市银行营业收入同比下降1.05%，2024H1收入同比下降1.95%；2024年1 - 9月净利润同比增长1.43%，2024H1净利润同比增长0.37%；目前上市银行市净率均值为0.61倍 [37] 投资建议 - 财政发力推动社融信贷开门红超预期，金融支持五篇大文章力度不减、规则完善，科技、消费支持力度加大；政策利率传导有望进一步畅通，提升银行自主理性定价能力；货币政策适度宽松，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速；继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级；个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [42] 附录 银行相关业务指标 - 展示了流动性与利率相关图表，包括公开市场操作数据、MLF净投放金额、央行7天逆回购金额、LPR和7天逆回购利率、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率等 [46][47][49] - 展示了社融信贷相关图表，包括社会融资规模增量、存量、分项数据，金融机构贷款余额及增速、企业部门和居民部门贷款数据，金融机构存款数据及分部门存款数据等 [63][64][65] - 展示了全市场理财产品预期收益率图表 [75] 监管与政策 - 2025年2月13日央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，2024年稳健的货币政策支持实体经济回升向好和金融市场稳定运行，下阶段将实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，强化央行政策利率引导，加大对科技创新、促进消费的金融支持力度，守住不发生系统性金融风险的底线 [77] - 2025年2月14日央行发布2024年四季度金融机构贷款投向统计报告，2024年四季度末，本外币工业、服务业、基础设施相关行业中长期贷款余额同比分别增长12.6%、8.2%、8.9%；人民币普惠小微、本外币绿色、涉农、科技型中小企业贷款余额同比分别增长14.6%、21.7%、9.8%、21.2%；人民币房地产开发贷款余额同比增长3.2%，个人住房贷款余额同比下降1.3%；本外币住户贷款余额同比增长3.4%，其中经营性贷款余额同比增长9%，不含个人住房贷款的消费性贷款余额同比增长6.2% [78] - 2025年2月14日央行发布1月金融统计数据，1月末，广义货币（M2）余额同比增长7%，狭义货币（M1）余额同比增长0.4%，流通中货币（M0）余额同比增长17.2%，当月净投放现金1.41万亿元；本外币贷款余额同比增长7%，月末人民币贷款余额同比增长7.5%，1月份人民币贷款增加5.13万亿元；本外币存款余额同比增长5.9%，月末人民币存款余额同比增长5.8%，1月末外币存款余额同比增长7.9% [78] - 2025年2月14日央行发布1月社会融资规模存量、增量统计数据报告，1月末社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%；1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元 [78] 上市公司公告 - 2025年2月11日常熟银行召开2025年第一次临时股东大会，审议吸收合并宿迁宿城兴福村镇银行等三家村镇银行并设立分支机构相关议案 [80] - 2025年2月11日成都银行发布2024年度业绩快报，2024年营业收入229.77亿元，同比增长5.88%，归母净利润128.63亿元，同比增长10.21%，不良贷款率0.66%，较年初下降0.02个百分点 [80] - 2025年2月11日青岛银行发布2024年度业绩快报，2024年末资产总额6899.63亿元，增长13.48%，营业收入134.98亿元，增长8.22%，归母净利润42.64亿元，增长20.16%，不良贷款率1.14%，比上年末下降0.04个百分点 [80][81] - 2025年2月11日华夏银行高级管理人员任职资格获国家金融监督管理总局核准，杨宏担任首席合规官，刘小莉担任首席风险官，邹立宾担任副董事长 [81] - 2025年2月11日苏州银行发布2024年度业绩快报，2024年营业收入122.23亿元，增长3.01%，归母净利润50.68亿元，增长10.15%，不良贷款率0.83%，较上年末下降0.01个百分点 [81] - 2025年2月13日中信银行控股股东及一致行动人之间转让股份进展，中信金控拟受让Metal Link和Fortune Class持有的本行H股股份 [81] - 2025年2月14日中信银行控股股东因可转债转股持股比例被动稀释，持股比例由65.87%被动稀释至64.95% [81] - 2025年2月15日邮储银行董事长任职获核准，郑国雨自2025年2月13日起就任董事长、董事 [81]