黄金价格现状 - 2025年开年以来黄金价格累计涨幅超10%，现货与COMEX主力合约双双突破2900美元/盎司创历史新高[2] 核心驱动因素 - 2022年前黄金价格主要受商品和金融属性驱动，实际利率解释度最高；2022年后货币和避险属性重要性显著提升[19] - 货币属性方面，美国财政政策削弱美元信用，多国央行增加黄金购买量，2024年全球央行净购金量达1180吨[5] - 商品属性方面，2021年后黄金与CRB商品价格指数走势分化，抗通胀属性弱化[11] - 避险属性方面，2020年以来系列事件推升黄金避险需求致价格大幅上涨[14] 供需格局演变 - 近年来黄金供给量持续略大于需求量，供给端总量及结构稳定，需求端总量波动大、结构变化大[20][26][27] - 疫情后央行购金总量从年均500吨左右跳升至年均1000吨以上，推动黄金价格上涨[27] 2025年开年飙升推力 - 央行购金持续发力，中国央行1月末较去年12月末增持16万盎司[31] - 特朗普加征关税（加拿大和墨西哥25%，中国10%）提升不确定性，推升避险需求并加剧供需紧张[33] - 交易层面期现溢价一度增长至70美元/盎司，跨市场套利需求增加[35] 未来走势预测 - 短期（1 - 3个月）交易层面因素主导，提升价格波动性[36][37] - 中期（2025年全年）价格维持在2600 - 3200美元/盎司区间震荡[38] - 长期（3 - 10年）各国央行购金、提升黄金储备占比或推动金价走强，中国外汇储备中黄金占比仅6%，提升空间大[39] 风险提示 - 美国经济或通胀变化致美联储超预期加息或美元流动性紧缩，可能压制金价[44] - 地缘局势缓和或特朗普政策转向，黄金避险需求可能回落[45]