报告公司投资评级 - 给予广发证券“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 广发证券作为财富管理转型先行者，投研+投顾优势稳固，预计25年经纪业务提升较高的券商有望体现更高弹性，DeepSeek大模型的接入则有望进一步加速转型步伐，考虑其24年前三季度展现的逆周期增长以及近期大语言模型迅速应用带来的先发优势，给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为76.21/59.19亿股，总市值/流通为1186.6/921.6亿元，12个月内最高/最低价为18.8/11.13元 [3] 事件进展 - 2月10日广发证券宣布其机构客户综合服务平台“广发智汇”正式上线DeepSeek客户服务模块，成为业内首家推出此创新服务的券商；春节前已完成DeepSeek - V3和DeepSeek - R1的接入，并上线基于DeepSeek的微信小程序，赋能投顾和全公司员工开展春节拜年等客户服务，接入和融合进度居前，率先用于对客服务，且应用的业务场景更加深入 [4] 业绩表现 - 2024年前三季度，公司营收（净额法）、归母净利润分别为191.17、67.64亿元，同比分别+6.31%、+16.43%；分条线来看，经纪业务、信用业务、投行业务、资管业务、自营业务净收入分别为39.89、13.74、5.31、50.81、59.34亿元，同比分别 - 10.70%、 - 44.59%、+33.07%、 - 15.71%、+112.54%，投行业务逆势增长，自营投资驱动业绩增速转正 [5] 核心优势 - 公司率先提出财富管理转型，并通过优秀的投研能力+领先的投顾团队构建护城河；研究能力长期保持行业领先，连续多年获得“新财富本土最佳研究团队”“金牛研究机构”等行业权威奖项；截至目前，公司共有超过4600人获得投资顾问资格（母公司口径），行业排名第一；截至2024年6月末，公司代销金融产品保有规模超过2200亿元，行业排名第三，较2023年末+4.00%；2024年11月1日，公司入选首批券商“跨境理财通”试点名单，全面服务大湾区居民全球化配置需求 [5] 投资建议 - 预测公司2024 - 2026年营收为249.10、274.36、309.18亿元，归母净利润为82.12、93.01、107.70亿元，摊薄EPS为1.08、1.22、1.41元，对应2月18日收盘价的PE估值为14.40、12.72、10.98倍 [6] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 23,299.53 | 24,909.58 | 27,436.32 | 30,917.96 | | 营业收入增长率(%) | -7.29% | 6.91% | 10.14% | 12.69% | | 归母净利（百万元） | 6,977.80 | 8,212.31 | 9,301.68 | 10,770.02 | | 净利润增长率(%) | -12.00% | 17.69% | 13.26% | 15.79% | | 摊薄每股收益（元） | 0.83 | 1.08 | 1.22 | 1.41 | | 市盈率（PE） | 17.22 | 14.40 | 12.72 | 10.98 | [7]