报告公司投资评级 - 买入 [6] 报告的核心观点 - 蒙牛乳业主营业务表现稳健，剔除减值后下半年利润预期大幅提升 [2] - 减值影响整体利润，但毛利率和经营利润率明显提升，2024年盈利受收购品牌相关减值拨备影响，剔除减值后盈利符合市场一致预期，分红不受一次性因素影响 [7] - 稳健经营支持利空出清，2024年乳制品市场承压，蒙牛在细分市场表现良好，原奶价格企稳回升利于龙头企业份额提升 [7] - 维持买入评级，上调目标价至20.94港元，基于15倍2025年市盈率 [7] 股份资料 - 52周高位22.15港元，52周低位12.02港元，市值61,249.84百万港元，日均成交量28.06百万，年初至今变化-10.93%，200天平均价15.77港元 [4] 财务数据一览 收入 - 2022 - 2026E分别为92,593、98,624、87,504、91,904、96,934百万元人民币，同比增长5.1%、6.5%、-11.3%、5.0%、5.5% [4] 净利润 - 2022 - 2026E分别为5,303、4,809、244、5,078、5,853百万元人民币，同比增长5.3%、-9.1%、-94.9%、1,985.2%、15.3% [4] 每股盈利 - 2022 - 2026E分别为1.34、1.22、0.06、1.29、1.48元人民币，同比增长5.3%、-9.1%、-94.9%、1,985.2%、15.3% [4] 前EPS预测值及调整幅度 - 2024E - 2026E前EPS预测值分别为1.29、1.40、1.60元人民币，调整幅度分别为-95.2%、-7.8%、-7.4% [4] 其他指标 - 市盈率2022 - 2026E分别为10.9、12.0、237.1、11.4、9.9倍；每股账面净值分别为10.19、11.28、9.79、10.16、10.59元人民币；市账率分别为1.44、1.30、1.50、1.44、1.38倍；股息率分别为2.7%、3.3%、0.2%、4.4%、5.1% [4] 财务数据（详细） 损益表 - 展示2022 - 2026E收入、成本、利润等项目具体数据 [10] 资产负债简表 - 展示2022 - 2026E资产、负债、权益等项目具体数据 [10] 现金流量表 - 展示2022 - 2026E经营、投资、融资活动现金流等项目具体数据 [11] 财务比率 - 包括每股指标、利润率分析、盈利能力、其他指标等，如核心每股收益、毛利率、ROA等2022 - 2026E具体数据 [11] 其他指标 - 流动比率、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数、派息比率2022 - 2026E具体数据 [12]