报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][10] 报告的核心观点 - 市场交投维持活跃，中长期资金持续入市，券商并购进展提速，当前板块估值与机构持仓仍较低，继续看好券商板块投资机会，建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 券商板块估值与持仓水平均较低，继续看好板块投资机会，建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显、更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商，如东方财富、中信证券、华泰证券 [3] - 券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线，重点关注符合券商长期战略布局规划、能实现优势互补、资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形 [3] 行业现状 - 市场交投活跃度提升，财富业务迎来收入弹性，2024 年 10 月以来 A 股市场情绪显著回暖，股基日均成交额持续维持在万亿元以上，2025 年 2 月市场交投维持较高水平，截至 2 月 20 日，市场日均股基成交额 1.34 万亿元，沪深两市两融余额 1.87 万亿元，回升至 2021 年水平 [5] - 市场投资者结构优化，机构化趋势明显，六部门印发方案引导中长期资金入市，升级投资政策和长周期考核机制，打通卡点堵点，在政策驱动下，长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间 [5] - 金融科技持续助力券商经营，券商持续加大金融科技投入，多家券商宣布接入 DeepSeek 大模型相关产品或推进本地化部署，有助于提升业务场景的效率与智能化水平，推动数智化转型 [5] - 券商并购再迎实质性进展，2025 年以来券商并购快速推进，如国盛金控获批吸收合并国盛证券，西部证券相关申请获受理，国联证券更名，国泰君安换股合并海通证券进入关键环节，浙商证券与国都证券高管变动，财政部拟划转股权涉及 3 家券商股权调整 [5]