报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价18.00港元 [2][5] 报告的核心观点 - 2024F太古地产业绩疲软，预计核心盈利同比降10%至65亿港元，比预期低3%，整体收入下跌5%，2024年下半年派息增长2.8%，全年派息增加2.9% [1] - 太古地产盈利在2025F保持平稳，2026F轻微回升，将2024 - 2026F盈利预测下调3 - 5%，2024 - 2026F股息收益率为7.1% - 7.5%，持续股份回购支撑下行风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024F业绩受写字楼市场疲软、零售业停滞、高利息成本拖累，核心盈利下降，整体收入下跌，融资费用同比激增约30% [1] - 2024年第四季度，部分太古写字楼出租率下降，香港和大陆商场零售额微升，太古前滩太古里转为正增长 [14][16][19] 盈利预测 |项目|2024F|2025F|2026F| |----|----|----|----| |总收入（百万港元）|13,887|13,951|14,404| |同比（%）|(5.3)|0.5|3.2| |可分配收入（百万港元）|6,544|6,599|6,973| |同比（%）|(10.2)|0.8|5.7| |基本每股收益（港元）|1.12|1.13|1.19| |同比（%）|(10.2)|0.8|5.7| |每股股息（港元）|1.1|1.1|1.1| |股息率（%）|7.1|7.3|7.5|[3] 财务概要 - 损益表显示各业务板块收入、成本、利润等情况，2024F多项指标下滑，如收入、息税前利润等 [22] - 现金流方面，经营、投资、财务现金流在不同年份有不同表现，现金及等价物期末余额呈下降趋势 [22] - 资产负债表展示资产、负债、股本等情况，总负债呈上升趋势，股东股本呈下降趋势 [22] - 重要比率体现增长、盈利、利息覆盖、回报杠杆、流动性等情况，如收入、核心利润增长有波动，利润率有变化 [22] 股份回购 - 太古地产15亿港元股份回购计划，截至2025年2月12日，已回购28,200,000股，总代价43800万港元，进度29% [21]