报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 惠誉博华基于银行间市场NPAS交易回收表现数据开发回收景气度指数，反映当期市场回收情况较历史同期相对水平，指数受交易信息披露影响，本季度部分时段曲线可能缺乏代表性，下期报告将更新数据使指数更具参考性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 概览 - 2024年第4季度房贷NPAS样本初始资产规模1220.5亿元，当期回收景气度72.2，累计回收景气度82.8 [1] - 2024年第4季度信用卡NPAS样本初始资产规模2476.4亿元，当期回收景气度77.1，累计回收景气度70.7 [1] - 2024年第4季度信用消费贷NPAS样本初始资产规模61.1亿元，当期回收景气度96.9，累计回收景气度80.4 [1] - 2024年第4季度小微NPAS（信用类）样本初始资产规模306.8亿元，当期回收景气度86.3，累计回收景气度86.1 [1] - 2024年第4季度小微NPAS（房产抵押类）样本初始资产规模176.5亿元，当期回收景气度99.2，累计回收景气度106.2 [1] 房贷NPAS - 样本集中度高，少数大型国有商业银行交易代表市场水平，当期回收景气度2021年三季度跌破100，2023年下半年回升后低位运行 [8] - 单期加权回收率前高后低，部分交易因抵押物处置在第2或3年有局部回收高峰，2020年以来早期单期和累计回收率逐年下降 [8] 信用卡NPAS - 样本充分，发起机构集中度低，当期回收景气度2020年三季度起下行，2023年上半年回升后持续向下，累计回收景气度2022年四季度起低于100 [11] - 单期加权回收率自初始起算日后单调递减，2024年回收率曲线低于往年，个别尾部上升因样本少 [11] 信用消费贷NPAS - 回收景气度2022年二季度起多数时间低于100，走势平坦，发起机构数量有限且相对均衡 [15] - 早期交易来自少数大型国有商业银行，回收率表现与近期差异大，单期加权回收率递减，形态与信用卡NPAS相似，累计回收水平高于同期信用卡NPAS，2024年回收率有回升 [15] 小微NPAS：信用类 - 2021年开始发行，指数样本较充分但时间跨度有限，2023年下半年以来回收景气度低于100，样本发起机构集中度高 [18] - 回收水平与信用卡NPAS同期相近，不同年度单期加权回收率曲线形态差异小于后者 [18] 小微NPAS：房产抵押类 - 近三年回收景气度大致在100左右，与其他产品类型有区别，无明显下行趋势 [21] - 交易附带房产抵押，各交易抵押比例和房产类型有差异，不同年份累计回收表现有差异，无回收率逐年降低情形，单期回收率随时间递减但衰减慢，曲线因抵押物处置有波动 [21] 附录1：指数编制方法 - 惠誉博华收集相关NPAS交易回收表现编制指数，若交易基础资产特征或数据披露口径差异大、无市场代表性则不选作样本 [22] - 按特定公式计算各类NPAS各回收期加权平均单期回收率、样本相对回收表现和回收景气度，指数受新增样本和回收表现影响，历史水平有轻微迁移但不影响反映各时点回收相对表现，受交易信息披露频率影响，最近季度末指数可能有短暂波动，随回收期增长趋于稳定 [22][26] 附录2：2024年9月房贷NPAS指数构成 - 列出多笔房贷NPAS交易的发起机构、初始资产规模、单期指数和累计指数等信息 [29][30] 附录3：2024年9月信用卡NPAS指数构成 - 列出多笔信用卡NPAS交易的发起机构、初始资产规模、单期指数和累计指数等信息 [32][33][34] 附录4：2024年9月信用消费贷NPAS指数构成 - 列出多笔信用消费贷NPAS交易的发起机构、初始资产规模、单期指数和累计指数等信息 [36] 附录5：2024年9月信用类小微NPAS指数构成 - 列出多笔信用类小微NPAS交易的发起机构、初始资产规模、单期指数和累计指数等信息 [38] 附录6：2024年9月房产抵押类小微NPAS指数构成 - 列出多笔房产抵押类小微NPAS交易的发起机构、初始资产规模、单期指数和累计指数等信息 [40]