报告行业投资评级 - 通信行业评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - DeepSeek模型通过创新变革实现降本增效，加速AI应用与硬件普及，推理算力成本降低推动应用增长，中长期有望形成大模型从训练到应用端的繁荣共赢局面，带动通信行业算力相关方向高景气，加速国产化进程 [2] - 高端算力资源仍是必需，运营商对算力底座的投资与应用端普及形成良性循环，推动产业链云业务盈利能力改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 算法提升带动应用发展，Deepseek变中取胜 DeepSeek：从硬件算力竞赛到算法效率革命的拓展 - 大模型是AI行业核心，但规模扩张带来成本增加，制约广泛应用 [8] - DeepSeek通过算法优化降低训练成本，其R1模型性能超越美国领先公司，成本仅为OpenAI同类模型的十分之一，推理成本低至每百万Token 0.14美元 [10] - DeepSeek在算法和系统软件层次创新，采用新的MoE架构和精细化系统工程优化，为AI行业发展树立新标杆 [16] DeepSeek引领AI成本革命，算法突破促进算力需求正向循环 - DeepSeek引发国内外大模型厂商竞争，OpenAI推出o3 - mini，阿里云调整模型价格，行业竞争加剧 [19] - DeepSeek的成本突破使行业对算力的依赖发生“结构性”变化，算力需求从预训练端转移到推理端，进入“算法进步→模型复杂化→硬件升级”的正向循环 [20] - 大模型成本优化与算力需求相互成就，高资源使用效率可能增加算力总消耗量，定价走低有望促进商业化落地，盘活全球AI应用及算力发展 [22] DeepSeek带来的变与不变：运营商、光模块等板块高景气有望延续 - DeepSeek强化国产算力产业链，支持华为昇腾平台，为AI生态提供自主多元化方案，助力本土芯片厂商商业化落地 [24] - DeepSeek提升中国AI国际影响力，开源模式激活长尾市场，吸引全球开发者，推动AI走向千行百业 [25] - DeepSeek降低推理侧成本，加速训练侧迭代和应用场景落地，带动通信行业相关方向高景气，维持对运营商、光芯片、光模块的推荐 [26] 运营商接入DeepSeek，第二成长曲线蓬勃发展 国企改革深化，运营商资本开支向智算转型 - 国央企改革深化，运营商作为重要主体推动数字经济发展，盈利能力逐步提升 [28] - 运营商资本开支结构向算网倾斜，完善AI智算能力布局，中国移动、中国联通、中国电信在2024年有不同的资本开支计划和智算能力提升目标 [29][32] 算力部署持续增加，运营商接入DeepSeek降本增效 - 政策推动运营商发展智能算力，国资委支持中央企业发展人工智能，提出相关规划和要求 [33] - 三大运营商云业务与DeepSeek深度对接，中国电信实现全栈国产化推理服务落地，中国移动全面上线，中国联通实现多场景深度对接 [40] - 大模型重心从预训练转移到后训练，推理端算力规模有望提升，运营商投资与应用端普及形成良性循环，新兴业务收入增长，带动AIDC增速回暖 [41][44] 光通信景气度持续，DeepSeek推动需求高增 高速率光模块需求无虞，硅光加深光模块技术护城河 - 未来5年数通市场增长驱动力来自400G以上高速率光模块需求，全球云计算服务商推动光模块向更高端产品迭代升级，LightCounting预测400G + 市场将扩张 [49] - 高速光模块应用导致网络设备功耗增加，硅光技术融合光电处理，未来有望凭借工艺、规模和成本优势迎来产业机遇 [54] 训练侧光模块持续升级，DeepSeek提升光模块行业整体景气度 - LPO和CPO技术在功耗及成本上有优势，LPO适合短距离应用，CPO出货预计2024 - 2025年商用，2026 - 2027年规模上量 [57] - 光电子器件中MTP、MPO等产品需求增长，相关企业受益；数据中心光口演进带动光传送设备需求，部分企业有望发展；TSV技术对提升硅光芯片封装技术重要，相关企业有望发挥作用 [62][63] - DeepSeek对光模块行业利好，推理端算力增加使低速率光模块出货量增长，训练侧算力模型迭代刺激高端光模块需求 [64] 后训练增长有望带动光芯片需求增长，国产化进程加速 - 光芯片是光模块核心器件，分为激光器芯片及探测器芯片，不同类型芯片应用场景不同 [66] - 光芯片市场规模持续提升，2023年全球光芯片市场规模约27.8亿美元，中国约为137.62亿元，预计2024年分别达到31.7亿美元和151.56亿元，推理侧算力部署和国产化进程加速有望带动行业增长 [67] DeepSeek推动AIDC行业加速发展、供需改善 我国智能算力崛起，软硬件自主可控能力有望显著提升 - 中国数字经济规模稳步增长，2019 - 2023年年复合增长率约11.9%，2023年规模约56万亿人民币，占GDP比重约44% [73] - 中国人工智能领域投资活跃，2023年投资额突破193亿美元，占全球总量的10.5%，投资主要集中在硬件领域 [76] - 全球生成式人工智能应用市场规模增长显著，2023年约675亿美元，预计2028年跃升至5160亿美元，中国生成式AI市场潜力大，预计2028年应用市场规模突破3800亿元人民币 [83][84] 政策支撑高性能智算发展，DeepSeek推动AIDC上架率及需求双增 - 高性能智算资源是大模型产业发展基石，全球主要国家出台扶持政策，中国智能算力规模增长快，预计2026年达到145EFLOPS，占比36.7% [90] - 中国在人工智能芯片领域依赖海外厂商，预计2028年芯片市场规模达1.5万亿元人民币，人工智能芯片市场规模达2582亿元人民币 [95] - 人工智能服务器市场规模增长，2023年中国约692亿人民币，未来需求将持续扩大；数据中心机架数量预计2025年达到1400万台，云服务市场规模预计2027年达到21404亿人民币 [96][102] 投资建议：关注运营商、光通信、AIDC产业链 - 建议关注运营商中国移动、中国联通、中国电信等；光模块中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等；光芯片源杰科技、仕佳光子等；AIDC相关光环新网、数据港等 [5]