报告公司投资评级 - 公司评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司提出2025 - 2027年三年期间实现约15%的平均有形股本回报率目标（不包括须予注意项目的影响）；预期2025年银行业务净利息收益约为420亿美元；预计2025年预期信贷损失提拨占贷款总额平均值的百分比介乎30 - 40个基点；拟继续将普通股东一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，2025年目标派息率维持50%；拟展开最多达20亿美元的股份回购计划，预期于2025年第一季度业绩公布前完成；2023 - 2024年间共计回购200亿美元，较2022年末股份数回购约11%的股份；维持公司“增持”评级，建议投资者关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 02月19日收盘价为88.40港元，总市值为15,757.29亿港元，总股本为178.25亿股 [2] 主要财务指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收益总额(亿美元)|659|655|658|667| |同比增长(%)|-0.3|-0.6|0.5|1.3| |归属公司普通股股东年度溢利(亿美元)|229|239|244|248| |同比增长(%)|2.2|4.3|2.1|1.6| |每股收益 - 摊薄（美元）|1.24|1.29|1.32|1.32| |每股派息（美元）|0.87|0.65|0.67|0.66| [5] 2024Q4情况 - 列账基准收入下降，但列账基准利润增长：2024Q4列账基准收入为116亿美元，同比下跌11%；不计及须予注意项目的固定汇率收入为165亿美元，较2023年第四季度增加12亿美元；列账基准除税前利润较2023年第四季度增加13亿美元至23亿美元；列账基准除税后利润为6亿美元，较2023年第四季度增加4亿美元 [5] - 预期信贷损失同比增加，营业支出稳定：2024Q4预期信贷损失较2023年第四季度增加3亿美元至14亿美元；营业支出为86亿美元，保持稳定 [5] 2024年情况 - 利润有增长：2024年除税前利润为323亿美元，较2023年增加20亿美元；除税后利润为250亿美元，较2023年增加4亿美元；完成出售加拿大银行业务确认增益48亿美元，出售阿根廷业务确认亏损10亿美元；收入为659亿美元，同比持平 [5] - 净利润收益率同比下降：2024年净利息收益率为1.56%，较2023年下跌10个基点；净利息收益为437亿美元，较2023年减少4亿美元 [5] - 预期信贷损失持平，营业支出增幅稳定：2024年预期信贷损失为34亿美元，相当于贷款总额平均值的36个基点；营业支出为330亿美元，较2023年增幅为3%；普通股权一级资本比率为14.9%，上升0.1个百分点 [5] 附表（资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务比率） - 资产负债表展示了2024A - 2027E各会计年度的资产、负债、权益等项目数据 [6] - 利润表展示了2024A - 2027E各会计年度的营业收益总额、净利息收益、费用收益净额等项目数据 [6] - 现金流量表展示了2024A - 2027E各会计年度的年度税前溢利、同业及客户贷款之变动等项目数据 [6] - 主要财务比率展示了2024A - 2027E各会计年度的成长性、偿债能力、营运能力等相关比率数据 [6]