报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 一体机仍有较大预期差 Grok - 3 正式发布优势与争议共存 重点介绍明源云、萤石网络等公司更新情况 并给出多领域重点标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 一体机，仍有较大预期差的方向 - 阿里云验证 AI 基建需求大趋势 以 AI 战略为核心 AI + 云成新增长引擎 AI 基建投入大幅增加 FY25Q3 云智能集团收入 317.42 亿元同比增长 13% 单季度 Capex317.75 亿元环比接近 + 80% 未来三年云和 AI 基建投入预计超去 10 年总和 [3][4] - 大模型私有化部署火热 供需两端显示一体机高景气度 曾因成本高问题 现 DeepSeek 补齐拼图 “裸奔” 大模型有隐患 私有化部署可定制优化且降成本 多家厂商推一体机方案 [3][5][6] - 政府端需求扩散 政务一体机有望成智能政务 “超级大脑” 多地政府本地部署大模型 传统行政模式被颠覆 运营商助力央企私有化部署 预计一体机景气斜率更陡峭 [3][9] - 建议关注即将风靡的一体机核心玩家 如深信服、云从科技、海光信息等 还有其余布局标的如汉得信息、新致软件等 [3][11] Grok - 3 正式发布，优势与争议共存 - 2 月 18 日 xAI 发布 Grok - 3 及相关产品 20 日宣布免费开放使用 发布三款模型 含基础、推理模型及首个 AI 智能体 DeepSearch Grok - 3 在多项基准测试达 SOTA 其能力迭代与 xAI 大量算力资源相关 [13][15] - Grok - 3 推理能力在 “Think” 模式展现 xAI 推出 Agent DeepSearch 结合推理和搜索提升答案准确率 [18][20] - Grok - 3 有强大代码能力等优势 也存在初始版本合规道德限制少等争议 给行业带来强化学习提升推理能力成通用手段等启示 [23][24] 重点公司更新 明源云（H） - 大模型能力融入 AI 营销全系产品 已有 2500 + 项目应用落地 日均推理用量 12 万 + [26] - 成立新品牌拓展数字营销至多行业 提升产品成长空间 [26] - 具备 AI agent 一体化基础 覆盖营销全场景 多行业拓展顺畅 [26][27] 萤石网络 - 多款产品接入 DeepSeek 提升交互体验 打开商业化空间 海外机器人厂商发布 Helix 国内厂商有类似成果 萤石网络长期价值有望重估 [30] - 接入 DS 使交互精准化、拟人化、深度化 潜在接入场景多 还将引入蓝海大模型降低成本 [31] - Helix 有双系统解耦等进步 国内机器人厂商星动纪元发布类似模型 萤石网络在相关领域有先发优势 智能终端应用渗透率有望提升 [32][33] 重点领域及标的 - 数字经济领军 海康威视、金山办公等 [35] - AIGC 应用 金山办公、新致软件等 [35] - AIGC 算力 浪潮信息、海光信息等 [35] - 数据要素 税友股份、博思软件等 [35] - 信创弹性 海光信息、太极股份等 [35] - 港股核心 中国软件国际、金蝶国际等 [35] - 智联汽车 德赛西威、虹软科技等 [35] - 新型工业化 中控技术、赛意信息等 [35] - 医疗信息化 润达医疗、嘉和美康等 [35]