报告行业投资评级 - 看好 ——金属&新材料行业 [1] 报告的核心观点 - 节后复工加快，金属价格强势，各金属板块表现分化，部分金属价格上涨，部分下跌，不同金属品种受供需、政策等因素影响呈现不同走势，建议关注相关受益标的 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数涨 0.97%，深证成指涨 2.25%，沪深 300 涨 1.00%，有色金属（申万）指数跌 1.52%，跑输沪深 300 指数 2.52 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数涨 6.38%，跑赢沪深 300 指数 5.28 个百分点 [3] - 分子板块看，环比上周贵金属跌 4.38%，铝跌 0.07%，能源金属跌 0.36%，小金属涨 1.03%，铜跌 4.86%，铅锌跌 1.51%，金属新材料涨 6.39%；年初至今，贵金属涨 10.34%，铝涨 7.55%，能源金属涨 3.73%，小金属涨 5.51%，铜涨 5.35%，铅锌涨 4.21%，金属新材料涨 10.51% [4] - 上周领涨个股有博迁新材、利源股份等，领跌个股有万顺新材、中金黄金等 [6] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格变化：环比上周，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格涨 0.87%/1.91%/1.29%/3.01%/3.11%/0.32% ，COMEX 黄金价格涨 1.93%、白银涨 0.52%；能源材料方面，锂辉石不变，电池级碳酸锂+0.66%，工业级碳酸锂+0.68%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+0.56%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变；黑色金属方面，螺纹钢+0.92%；铁矿石+2.53% [2] - 基本金属库存变化：铜的 LME 库存、上海期交所库存增加，COMEX 库存减少；铝的 LME 库存减少，上海期交所库存、中国社会库存增加；锌的 LME 库存减少，上海期交所库存增加；铅的 LME 库存减少；镍的 LME 库存增加；锡的 LME 库存减少 [11] - 有色金属行业重点公司估值：报告给出了紫金矿业、洛阳钼业等多家公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [13] - 钢铁行业重点公司估值：报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [14] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加，本周 SPRD+iShares 持仓量 1304 吨，环比增 3.6%；Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比 64.0%/12.5%/51.5%，环比-1.0%/+1.3%/-2.3% [16] - 2024 年 11 - 12 月/2025 年 1 月中国央行再度增持黄金 16/33/16 万盎司，截至 1 月末中国黄金官方储备为 7345 万盎司，有望提振黄金多头信心 [16] - 本周金银比为 89.1 [17] 铜 - 供给端：本周铜精矿现货 TC - 11.7 美元/干吨，环比跌 3.11 美元/干吨；电解铜产量 24.54 万吨，环比持平 [23] - 库存端：本周节后累库，国内社会库存 35.76 万吨，环比增 3.1 万吨；交易所库存合计 61.6 万吨，环比增 4.0 万吨 [23] - 需求端：本周节后复工稳步推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 74.3%/30.8%/70.1%，环比提升 12.2/11.8/13.0pct [23] 铝 - 价格：本周铝价上涨，上海有色网 A00 铝现货均价报 20,820 元/吨，周环比+1.1%，月环比+3.3%，同比+11.4% [31] - 供应端：国内电解铝运行产能为 4,350.5 万吨，周产量 83.43 万吨，周环比+0.11%，全国电解铝开工率约为 96.3%；2025 年 1 月中国电解铝产量 368.75 万吨，同比+1.9% [31] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率回升，周环比+0.8pct 至 61.6%；2024 年 12 月中国电解铝表观消费量 385.3 万吨，环比-3.5%，同比+1.9% [31] - 库存：截至 2 月 20 日，国内铝锭社会库存总计 84.5 万吨，较上周四累库 8.2 万吨；电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计 116.03 万吨，较上周累库 9.69 万吨 [31] - 成本端：电解铝行业成本下降，截至 2 月 21 日，国内电解铝即时完全成本约 16,971 元/吨，周环比-0.1%，月环比-16.4%，行业平均利润为 3,849 元/吨 [33] - 氧化铝：本周氧化铝价格下跌，上海有色网氧化铝价格指数为 3,345 元/吨，周环比-0.3%，月环比-33.9%，同比+13.5%；供应端，氧化铝国内建成产能 10,740 万吨，运行产能 9080 万吨，周产量 171.9 万吨，环比+0.19%，周度开工率 84.5%；截至 2 月 21 日，国内氧化铝即时完全成本约 3,244 元/吨，周环比-1.2%，行业平均利润为 101 元/吨 [39] - 铝土矿：本周铝土矿价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价 95 美元/吨，周环比-2.1%，月环比-12.0%，同比+39.7%，低品铝土矿（山西）均价 655 元/吨，周环比不变，月环比-0.8%，同比+44.0%；国产铝土矿周度产量 88.3 万吨，周环比+2.4%；截至 2 月 20 日，铝土矿港口库存 1713 万吨，周环比增加 4 万吨；2024 年 12 月铝土矿进口量为 1497.6 万吨，月环比+21.3%，同比+26.19% [44] 钢铁 - 价格：本周螺纹钢价格环比涨 100 元/吨至 3400 元/吨，热卷板价格环比涨 90 元/吨至 3460 元/吨；螺纹钢期货价格涨 98 元/吨至 3366 元/吨，螺纹钢基差环比增 2 元/吨至 34 元/吨 [49] - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量变化+10.53%、+1.01%、-0.33%、+0.14%、+1.92%、+2.63%至 197 万吨、73 万吨、328 万吨、85 万吨、153 万吨、836 万吨 [50] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求变化+162.77%、+20.40%、+2.96%、+0.74%、+3.70%、+19.77%至 169 万吨、63 万吨、323 万吨、169 万吨、156 万吨、794 万吨 [50] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存变化+3.45%、+5.97%、+1.15%、+0.74%、-1.47%、+2.28%至 848 万吨、187 万吨、435 万吨、169 万吨、226 万吨、1864 万吨 [50] - 利润端：本周螺纹钢吨毛利变化+31 元/吨至 114 元/吨，热卷板吨毛利变化+25 元/吨至 15 元/吨 [50] - 铁矿石：本周进口 62%铁矿石价格环比上周变化+2.53%至 110 美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化-34.58%至 1242 万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化-0.21%至 228 万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化-0.34%至 15340 万吨，较 24 年同期变化+12.76% [54]