核心观点 - 近一周全球市场跌多涨少，主要国家宽基指数估值整体收缩，A股核心宽基估值继续扩张，价值风格估值收缩跑输成长 [3] - 一级行业中TMT行业估值表现分化，低协方差稳定红利行业估值性价比横向视角位于“相对洼地” [3] - 新兴产业相关方向中，芯片、半导体估值扩张，热门概念宇树机器人、香港半导体PE扩张超20x [3] 全球估值跟踪对比 - 近一周全球市场指数多数下跌，主要国家宽基指数估值整体收缩，美国部分市场指数估值收缩幅度较大，韩国整体估值分位数较低且指数估值分位数水平扩张，印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大 [10] - 从PE看，除标普500外全球主要核心指数均未触及2010年以来75%分位数，恒生指数PE持续回升，印度SENSEX30指数估值小幅扩张 [11] - 从PB看，标普500、印度SENSEX30、日经225指数远高于2010年以来75%分位数，恒生指数、沪深300指数近三周PB持续回升 [12] - 从PS看，标普500指数当前PS达3倍以上，远高于2010年来75%分位数水平，恒生指数当前PS位于2010年以来中枢水平以下 [13] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基估值继续扩张，国证2000、中证1000、中证500的PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，小盘指数估值明显扩张，价值风格估值小幅收缩 [19] - 截至2月21日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平延续扩张走势，中盘价值中短期分位数水平占优，五年分位数视角下小盘成长估值分位数水平较高 [21] - 从PE看，近一周国内指数PE多数扩张，但均保持在2010以来75%分位数水平以下，中证500、国证价值、小盘指数PE位于均值水平以下 [23] - 从PB看，成长风格整体PB高于价值风格，除国证价值、大盘指数外，国内指数PB已扩张至25%分位数水平以上 [29] - 从中盘价值PS分位数水平占优，中证500、小盘指数、国证成长PS均位于2010年来中枢水平以下 [30] - 多数指数近一周PCF上升，国证2000上升幅度最大，除部分指数外，其余指数静态PCF均位于25%分位数以下 [34] A股行业&赛道估值跟踪 - 本周一级行业股价涨跌不一，TMT、中游材料&制造部分行业涨幅较大，上游资源、下游消费行业多数下跌，一级行业估值分化，TMT部分行业估值扩张，上游资源、下游消费行业估值多数下跌，TMT行业中传媒估值下跌明显 [38] - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年和五年分位数四项均值较低，下游必选板块一年分位水平整体优于可选板块，上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE，TMT相关行业估值分位数处于历史高位，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优 [40] - PE方面，长期分位数排名前5的行业为房地产、计算机、汽车、电子、综合，汽车、电子排名有所上升；PB方面，排名前5的行业为汽车、通信、电子、计算机、机械设备，电子排名上升 [45] - PS方面，排名前5的行业为通信、国防军工、汽车、基础化工、银行，汽车排名上升；PCF方面，排名前5的行业为基础化工、钢铁、国防军工、房地产、通信，结构和排名均未变 [48] - 新兴产业各板块股价总体上涨，IDC、工业母机板块涨幅相对较大，新兴产业估值整体扩张，集成电路、半导体和IDC本周估值扩张幅度较大，热门概念中宇树机器人、香港半导体PE扩张幅度大，光模块（CPO）估值小幅PE收缩 [49] A股估值性价比跟踪 - 报告展示了全A、沪深300近10年PB - ROE轨迹，以及一级、二级行业PEG情况汇总 [53][54][55]