报告核心观点 - 科技龙头有望带领市场持续上行，持续看好科创 50，当前市场处于主升浪持续上行过程，2025 年成长风格或成市场结构性行情关键因素 [1][2] - AI 硬件带动本轮半导体行情，数字芯片细分方向是主线，和 AI 相关的端侧 SOC、推理训练、MCU 等是主要领涨方向 [2] - AI 产业链短暂休憩后新一轮行情或已准备启动，算力端潜力大，“AI + 医疗”或仍是核心赛道 [2] - 民营企业家座谈会或成中国经济关键转折点，通过三重赋能助力民营企业迈向“主力军” [2] 观点回顾 - 20240204 报告认为经济数据修复是市场底部反转关键 [5] - 20240407 报告指出 4 月市场对盈利端预期有望重新计价 [5] - 20240804 报告称权益市场短期或“东升西降” [5] - 20241215 报告明确新兴消费与“AI + 应用”为跨年主线 [5] - 20241216 报告认为科技和高端制造业有望主导市场 [5] - 20250209 报告指出 A 股性价比凸显，AI Infra 有望率先反应 [5] - 20250216 报告强调云计算成大模型时代“卖水人”，关注应用端垂直领域 [6] 大势与风格 市场走势 - 多因素共振下科技龙头有望带领市场持续上行，当前市场处于主升浪上行过程，基本面预期修复、政策提振信心及科技龙头重估是推动因素 [2][8] 风格偏好 - 持续看好科创 50，成长风格处于三年大级别占优起点，2025 年或成市场结构性行情关键因素，风险偏好上行、AI 产业链发展及信用货币环境支撑科创 50 [2][9] 中观行业与景气 行业表现 - 本周行业表现分化加剧，泛科技制造行业延续强势，通信、电子、机械涨幅超 6%，计算机等四个行业涨幅超 3%，煤炭行业跌幅近 5% [25] 半导体行情 - 2010 年迄今中国半导体与指数共振上涨大级别行情有三段，各阶段领涨方向不同，本轮由 AI 硬件带动，数字芯片细分方向是主线，和 AI 相关的端侧 SOC 等是主要领涨方向 [2][26] AI 产业链行情 - 2025 年 AI 产业链经历两阶段，2 月 17 - 19 日 DeepSeek 概念盘整后，2 月 20 日阿里巴巴业绩和资本开支预期提振市场，预计 AI 端侧、应用端有持续催化，云计算、云服务需求确定性强，“AI + 医疗”或仍是核心赛道 [2][32][35] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 资金流向 - 本周 A 股市场主力资金净买入 616.93 亿元，连续 3 周净买入，电子、机械设备、通信资金净流入规模居前，传媒、医药生物和有色金属净流出规模最大 [41] ETF 表现 - 本周股票型 ETF 场内净赎回 465.34 亿元，连续 4 周净赎回但金额减少，广发中证香港创新药 ETF 等份额增加多，华夏上证科创板 50 成份 ETF 等份额减少多 [41] 民营企业座谈会 - 座谈会稳预期强信心，再确认民营经济战略地位；强调创新驱动，加速培育新质生产力；注重制度型开放，升级营商环境；鼓励国际竞合，塑造全球化新格局，或成中国经济关键转折点 [44][45][47]