核心观点 - 本周 A 股市场震荡向上，科技股结构性行情突出，下周在两会政策预期下，市场震荡向上概率较大；中长期来看，A股市场迎来结构性估值重塑机会，有望呈现震荡上行特征，配置上关注科技创新、“两重”和“两新”、红利板块 [2][39] 本周行情回顾 指数行情 - 本周（2 月 17 日 - 2 月 21 日）全 A 指数上涨 2.06%，北证 50 涨幅 9.30%靠前，科创 50、中证 1000 等相对跑赢，上证 50 等相对跑输，市场震荡向上，科技股领先 [2][5] - 风格上，中证 1000 涨幅大于沪深 300，小盘股较强；成长风格涨幅 4.47%明显大于全 A 指数，周期、稳定、消费风格涨幅靠后，金融风格小幅下跌 [2][5] - 行业方面，一级行业涨跌分化，TMT 和制造板块涨幅显著，通信、机械设备、电子涨幅分别为 8.09%、7.77%、6.96%，煤炭、传媒、房地产等回调 [2][6] - 二级行业中，收益率前五为电机Ⅱ、自动化设备等，靠后为影视院线、商用车等 [9] 资金流向 - A 股市场交投活跃度高，日均成交额 19140 亿元，较上周增加 1643.26 亿元，周五成交额突破两万亿元；日均换手率 1.9852%，较上周上升 0.07 个百分点 [2][10] - 北向资金日均成交额 2181.59 亿元，较上周上升 165.97 亿元；融资和融券余额均上升，截至 2 月 20 日，融资融券余额 18795.04 亿元，较上周五上升 262.75 亿元 [2][12] - 本周新成立基金 10 只，发行份额 163.11 亿份，权益类基金 6 只，发行份额 43.61 亿份，份额占比 26.74%，较上周上升 14.73 个百分点 [2][17] - 按上市日期统计，本周无 IPO 情况，再融资家数 2 家，募集资金 3.16 亿元；本周 53 家公司限售股解禁 591.19 亿股，市值 4661.07 亿元，下周预计 28 家公司解禁 43.91 亿股，市值约 227.37 亿元 [22] 估值变动 - A 股宽基指数估值整体上行，全 A 指数 PE(TTM)估值较上周上涨 1.47%至 19.02 倍，处于 2010 年以来 62.84%分位数；PB(LF)估值上涨 1.58%至 1.63 倍，处于 2010 年以来 24.26%分位数 [2][28] - 本周国债收益率震荡上升，10 年期国债收益率为 1.7200%，较上周上升 2.66BP；10 年期国债期货活跃合约收盘价为 108.16 元，较上周下降 0.25%；全 A 股债利差为 3.5377%，高于 3 年滚动均值，处于 2014 年以来 81.46%分位数水平 [36] - 行业层面，31 个一级行业中 16 个行业估值上涨，其余下跌；11 个行业市盈率估值高于 2010 年以来 50%分位数，13 个处于 20%-50%分位数，7 个低于 20%分位数，房地产、计算机、汽车 PE 估值分位数较高，社会服务、公用事业、农林牧渔较低 [37][38] 未来投资展望 - 本周市场震荡向上，科技股行情突出，民营企业座谈会和阿里财报推动科技股重估，下周两会政策预期下市场震荡向上概率大；中长期 A 股市场有结构性估值重塑机会，全 A 指数市盈率估值有吸引力，政策落实后有望获中长期资金支持，后续关注特朗普对华政策和国内经济基本面修复节奏 [39] - 配置上关注：基于自主可控与新质生产力的科技创新主题；扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题；安全边际较高的红利板块，重点关注央国企 [40]