报告核心观点 - 民企座谈会提振市场信心，继续看好“春季躁动”行情，但需关注相关数据，若回落且市场情绪透支过大，行情或终结；构建AI景气分级投资与估值平衡框架筛选产业链环节；“春季躁动”未结束，重视中小盘科技成长机会，聚焦TMT+机械 [12][13][34] 前期报告提要与市场聚焦 - 港股“狂飙”驱动因子与A股不同，“AI含量”高、指数上涨因M1%+M2%“双升”及增量资金、空头回补情绪高涨，结构拥抱“AI” [12] - 当下市场聚焦民企座谈会信号及影响、强势行情持续时间、AI景气分级投资与估值体系平衡框架构建及高估值行业 [12] 策略观点及投资建议 民企座谈会提振市场信心，“春季躁动”进入白热化 - 2月17日民企座谈会提振市场信心，A股超63%上市公司、超92%国家高新技术企业为民营企业，会议含“科技”量高，涉及“新质生产力”赛道 [12] - 短期AI大模型和座谈会提振市场信心，中期AI新质生产力方向有望享受产业结构变迁红利 [12] - 维持看好“春季躁动”行情，但新、旧口径M1同比及市场有效流动性边际放缓，建议关注2月PMI订单指数、生产指数及国内M1，若数据回落且市场情绪透支大，行情将终结 [13] 构建AI景气分级投资与估值的平衡框架 - A股市场中，高景气组合估值容忍度高，盈利高增长或增速加速成长时，高低估值组合收益率差异小；盈利低增长或增速边际放缓时，需考虑盈利和估值匹配度 [15][16] - 产业投资中，景气投资10% - 15%的“第一阶段”，“景气向上、估值向上”对应“戴维斯双击”，结束时估值见顶回落，对应产品渗透率15%+、盈利增速拐点、估值三年滚动分位数达100% [20] - 景气投资15% - 20%的“第二阶段”，“盈利高企，估值下修”，估值或回落至50%左右分位数，盈利贡献主导股价上涨，需关注估值波动率和盈利能力指标滞后性 [21][22] - 短期关注光芯片、HBM、雷达、智能驾驶等估值低的细分板块；中期优先关注“利润增速尚未释放+capex明显扩张”的智能体、GPU等行业，次选“利润增速高企+capex明显扩张”的光芯片等行业，关注2025年预期增速改善的智能手表等板块 [28][29] 风格及行业配置：“春季躁动”尚未结束，AI配置正当时 - 维持重视中小盘科技成长机会，聚焦TMT+机械 [34] - 中长期看好光芯片、光模块、新型显示技术；短期聚焦Deep seek大模型及相关设施零部件、低空经济+无人驾驶、Peek材料、AI消费电子、AI软件应用 [34] 市场表现回顾 市场回顾：宽基指数全面走强，一级行业板块分化 - A股本周（02.17 - 02.21）整体走强，科创50、中证1000、创业板指相对走强，主要宽基指数上涨，上证50、上证综指、沪深300涨幅靠后；主要风格指数上涨为主，宁组合、小盘成长涨幅居前，大盘价值、小盘价值逆势下跌 [34] - 行业板块分化，通信、机械设备、电子涨幅居前，煤炭、传媒、房地产、有色金属领跌 [36] - 海外权益市场本周下跌为主，恒生国企指数、恒生指数、韩国综合涨幅居前；大宗商品价格全面上涨，波罗的海干散货指数、NYMEX天然气等领涨 [37] 市场估值 - A股主要指数估值本周全面上涨，海外主要指数估值下跌为主；各行业估值跌多涨少 [9] 市场性价比 - 万得全A、上证指数、沪深300的ERP高于“滚动均值”，创业板指ERP高于“1倍标准差上限”；万得全A、上证指数、沪深300、创业板指股债收益差低于“2倍标准差下限” [9] 盈利预期 - 本周主要指数盈利预期普遍下调，行业盈利预期普遍下调，非银金融逆势上调 [10] 下周经济数据及重要事件展望 - 报告提及下周全球主要国家核心经济数据和经济事件一览，但未详述具体内容 [10]