报告核心观点 - 结合民企座谈会、地方两会等重要会议，未来产业政策或进一步聚焦科创，消费地产、安全等也受重视 [3] - 中国宏观环境具备培育科技巨头土壤，股市制度环境也为科技投资创造有利条件，中国科技“七姐妹”正崛起中 [3] - 春季行情正在演绎中，结构上AI浪潮引领下的科技是持续性主线，存在预期差的消费医药及地产也应重视 [3] 产业政策将进一步聚焦科创 民营企业家座谈会凸显决策层对科技创新的重视 - 参会发言企业中硬科技企业是主力，6家发言企业集中在硬科技相关领域，参会企业科技属性更突出 [9] - 人工智能及应用领域受到高度重视，参会及发言企业赛道聚焦AI前沿领域，未来政策或更注重培育人工智能等前沿科技 [10] - 民营经济在科创中将发挥更重要作用，会议强调民营企业加强自主创新，其贡献超70%的技术创新成果，未来政策有望优化其发展环境 [10] 地方两会产业政策聚焦科技，消费地产也多有提及 - 科技方面，多地明确将科技创新作为推动高质量发展的核心动力，聚焦人工智能、人形机器人、低空经济等未来产业和新质生产力培育，还提出加快关键核心技术攻关等 [12] - 消费地产方面，多地提出加力扩围实施“两新”政策，培育消费新增长点，推动房地产市场平稳发展，部分地区启动专项债收购存量土地，多地提及粮食安全 [13] 全国两会产业政策重点展望 - 聚焦以科技创新引领新质生产力发展，发展新质生产力是宏观环境必然要求，未来新能源、人工智能、量子计算等新兴产业和未来产业有望获更多支持 [17] - 将提振消费、扩大内需置于更重要位置，我国面临通缩困境，预计消费品以旧换新等扩内需政策有加力空间，未来更大规模地产收储有望开启 [18] - 支持粮食安全、能源安全等，政策层面对加强经济安全保障能力的重视提升 [18] 宏微观条件支持下，中国科技“七姐妹”正在崛起 美股科技“七姐妹”崛起经验 - 覆盖前沿科技领域，对美国股市影响重大，23年以来美股上涨主要得益于它们的驱动，通过持续技术创新、战略并购重组等实现快速发展，成立初期盈利改善并非股价上涨必要条件 [20] 中国科技企业崛起的有利条件 - 宏观环境上，我国在技术发展、人力资本积累、政策支持等方面具备坚实基础，创新表现高于人均GDP预期，创新投入转换成果效率高 [21] - 股市制度及环境上，我国资本市场对科技企业支持作用不断强化，投资端有政策聚焦支持科创投资 [21] 有望涌现中国科技“七姐妹”的领域 - AI应用、半导体、高端制造等领域 [21] 25年A股春季行情正在演绎 春季行情展开的驱动因素逐渐具备 - 政策方面，24年中央经济工作会议提出实施积极宏观政策，2月国务院会议提出推出政策举措，政策加力预期强化 [26] - 流动性方面，1月新增社融达7.06万亿元，为历史同期最高，同比多增5833亿元，1月下旬出台推动中长期资金入市方案 [26] - 基本面方面，近期地产高频数据延续改善趋势，截至2/10，一线城市二手房挂牌价指数环比回升 [26] 行情性质判断 - 结合政策基调转向、牛熊周期规律、市场情绪触底三大因素，24年924以来行情是反转，25年A股有望步入基本面驱动新阶段，春季行情涨幅或更可观 [27] 结构上，AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线 科技成为主线的背景 - 近期Deepseek取得突破性进展推动科技股价值重估，科技创新有望成为两会产业政策聚焦重点 [31] 科技主线行情展开的支撑因素 - 技术端，科技产业处在新一轮向上大周期，1月下旬中国AI大模型Deepseek发布，加快人工智能落地应用 [31] - 政策端，我国处在新旧动能转换之际，科技产业是政策重点支持领域，政策和技术双重催化下科技板块基本面有望向上 [31] 科技领域布局方向 - 重点布局AI技术应用端的消费电子、人形机器人、自动驾驶等，24 - 28年全球人形机器人市场规模年复合增速为50% [31] - 25年财政积极发力，数字基建、信创、半导体等科技领域受财政重点支持 [31] 中高端制造景气有望延续 - 我国高端制造有产业集群、工程师红利和技术积累等优势，内外需求均有支撑，外需上新兴国家需求旺盛，内需上消费品以旧换新政策加力扩围使家电等领域受益 [32] 政策发力下消费医药、地产存在预期差 消费医药、地产当前情况 - 地产自19/04高点以来最大跌幅65.5%，调整近5年；消费板块自21/02以来调整近4年，食品饮料最大跌幅58.8%、医药55.3%，当前估值和基金配置力度处在历史低位 [38] 消费医药有望迎来基本面改善 - 中央经济工作会议将提振消费、扩大内需放首位，提出25年“加力扩围实施‘两新’政策”，若消费品“以旧换新”补贴扩大到3000亿元，对社零增速拉动或在0.9 - 1.2个百分点 [38] - 促进中低收入群体增收减负有望成政策重点，其收入增速回升将释放消费潜力 [38] 地产有望“止跌回稳” - 24年9月政治局会议和12月中央经济工作会议提出促进房地产市场“止跌回稳”“稳住楼市”，近期地产高频数据有积极信号，财政加力推动地产收储，基本面及房价有望止跌回稳 [39]