报告行业投资评级 - 看好 [1][26] 报告的核心观点 - 2025年军工订单改善基本面逻辑与军用AI/机器人主题逻辑双线并行，是关注军工最佳时点，建议加大军工关注度 [3] - 军工订单逐渐落地兑现，由“点”及“线”最终实现“面状”爆发，此时是加大军工关注度最佳时机 [3] - 军工主题逻辑驱动持续进行，低轨卫星、低空经济等逻辑与传统军工列装逻辑形成闭环，投资空间和弹性进一步打开 [3] - 卫星互联网组网主力火箭不断丰富，星座部署进程持续加速，可回收火箭研制有望在25 - 26年突破，带动成本下降 [3] - 建议加大军工关注度，重点关注弹性品种和价值品种两类核心标的 [3] - 投资主线分为高端战力主线和新质战力主线 [3] - 给出高端战力组合和新质战力组合的重点关注标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.74%，跑输创业板指、跑赢沪深300、上证综指和军工龙头指数 [1][4] - 上周国防军工板块涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第7位 [1][4] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为5.24% [1][4] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股为海兰信（45.5%）、东华测试（25.03%）、航锦科技（23.07%）、春兴精工（17.44%）、凌云股份（16.09%）；涨幅排名后五的个股为中国船舶（ - 5.05%）、中国动力（ - 4.54%）、航发动力（ - 4.26%）、中国重工（ - 4.22%）、泰和新材（ - 3.97%） [1][4][9] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为66.89，位于2014年1月至今估值分位51.74%，位于2019年1月至今估值分位79.88% [10] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于历史相对上游位置 [10] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的在2023 - 2026年的归母净利润及PE估值情况 [16][18]