春节后中国资产表现 - 2月1 - 21日，MSCI中国指数上涨16.8%，恒生国企指数攀升17.4%，同期标普500指数下跌0.5%，MSCI新兴市场指数上涨4.9%[4] - 节后15个交易日恒生科技指数涨幅达24%，沪深300和创业板指数节后涨幅为4.2%和10.5%[2][4] - 过去一个月左右，中资海外房地产指数攀升近10%，利率下行超200基点，中国5年期CDS回落24.1%[5] - 3个月人民币NDF年化升值幅度过去一个月上行0.8个百分点[6] 本次反弹特点 - 非政策宽松预期带动，未计入政策宽松和宏观经济再通胀预期[7] - 股权资产超额回报集中在AI相关产业链，周期板块表现平平[7] 资产重估催化剂 - 中美关系“概率分布”转变，特朗普关税实质与预期相悖[2][8] - 国内地产市场走势分化，风险房企处置释放积极信号[2][9] - Deep Seek逆袭，撼动全球对中国AI产业前景共识和资产配置逻辑[2][10] 市场预期与投资潜力 - 目前市场预期在“正常化”，股权投资风险溢价仍处高位，A - H溢价超30%[12] - 阿里巴巴2024年4季度资本开支跳升82%至318亿，同比增258.5%，2025年年化开支有望达1500 - 2000亿[13] 后市看点与风险 - 关注中美关系演变和国内AI投资周期，周期性板块出清提供宏观基础[15] - 全球地缘政治等因素影响资产定价，需监控美元、美债等宏观风险[15]