特朗普新政影响 - 关税进展迅速，2月1日宣布对墨西哥和加拿大加征25%关税、对中国加征10%关税，2月4日对中国加征关税生效，2月10日宣布对钢铝等加征25%关税并决定征收“对等关税”，4月1日贸易调查完成后或再出招[5] - 环境和能源方面行动迅速，宣布退出《巴黎协定》、加大传统能源开采、撤销电动车优惠政策，但对核心通胀率影响有限[6] - 移民政策执行或面临法律挑战，取消“出生公民权”和全国性驱逐移民提案或受阻，改动执行较慢[6] 经济数据表现 - 1月核心通胀率超预期上升0.24个百分点到0.45%，主要因季节性调整和波动因素，核心PCE环比通胀率有望下行，预计通胀温和下行，但关税战是最大不确定因素[2][9] - 劳动力市场表现稳健，失业率连续两个月下滑，但就业市场整体未明显好转，预计将逐渐走弱[17] - 大部分实体经济数据1月走弱，零售销售额环比增速超预期下滑，工业生产环比增速略微下滑至0.51%，房地产业数据走弱，新屋开工环比大跌9.8%，成屋销售小幅下降[24][25] 政策与市场展望 - 货币政策方面，预计美联储最快6月重启降息，今年降息次数预测下调至2 - 3次各25个基点，极端情况或进一步下调[3][34] - 金融市场方面，近期美元指数小幅贬值2月跌幅为1.7%，短期内有望反弹到107 - 108区间，中期或温和走低，年底维持在105以上，维持年底美国十年期国债收益率4.1%的预测[38] - 经济增速方面，预计美国经济软着陆，上半年继续放缓，实际GDP增速将从2024年的2.8%下滑至2025年的1.5%[29]