特朗普执政满月政策预期差 - 一个月签署70项行政令、12份总统声明及19封其他文件，政府效率部节省超550亿美元，约7.5万人主动辞职，超9500名联邦雇员遭解雇[5][8] - 关税政策思路转变，打击面更宽，预计增收1000 - 2000亿美元，对通胀影响0.5 - 1个百分点，对GDP拖累0.5 - 1.7个百分点[9][12] - 移民政策下手快但受可行性制约，首月驱逐37660人，成本高且面临法律挑战[13][14][15] - 财政平衡优先，减税相对靠后，2025财年前四月赤字8400亿美元，同比扩大25%，众议院预算委员会计划未来十年减税4.5万亿美元[16][17] - 外交动作大，退出多个国际组织，扰动战后国际秩序，或加速欧洲政治光谱右翼化[20][21] - 环境与能源政策大致符合预期，退出《巴黎协定》，发展传统能源，新能源行业受打击[23] 美国经济叙事重回“软着陆” - 2月服务业PMI跌破荣枯线，消费者信心指数全面回落，1月零售销售季调环比 - 0.9%[26][30] - 房地产市场受前期利率回升影响趋冷，2月NAHB指数降至42，1月新屋开工季调环比 - 9.8%[32] - 前瞻性指标反映经济边际减速但仍有韧性，一季度GDP预计季调年化环比 + 2.3%[39] 后续大类资产走势 - 美债收益率见顶回落，10年期跌破4.4%下方，预计后续利率下行空间有限[45] - 美股在高位震荡并小幅下跌，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数自特朗普上台以来分别下跌3.1%、0.7%和上涨0.3%，后续仍面临压力[47] - 美元指数有小幅下行空间，黄金价格创新高易上难下，原油价格易下难上[48][50]