财政政策 - 2024年广义财政支出增速仅2.7%，不及预算7.9%，少支出19594亿，政府性基金收入完成预算87.7%，少收8712亿，支出完成84.4%，少支18716亿[5] - 预计2025年赤字率达4%-4.5%，对应赤字规模5.6 - 6.4万亿，较2024年增加1.6 - 2.3万亿，新增专项债规模扩大至4.5 - 5万亿，特别国债规模达2万亿[22][24][28] - 按估算财政用于稳增长的增量赤字规模可达2.5万亿，可应对美国60%关税潜在冲击，扭转预期需更大财政增量[23][28] 货币政策 - 市场对2025年降息预期达30bp甚至50bp，但预期落空，银行间资金面紧平衡，央行降息延后或因稳汇率、金融稳定、稳息差及信贷“开门红”[3][45] - 央行维稳汇率“守”则国内政策空间受限、贬值预期不减，“放”则资本外流、或引发汇率超调，争论焦点为关注双边还是一篮子汇率及是否等关税最凶时贬值[66][71][72][77] 风险提示 - 存在中美经贸冲突升级、房企违约、资金面引爆金融风险、海外经济危机、美国通胀上行、国际地缘局势冲击等风险[79]