报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年金属加工机床产量增长，行业规模稳中有升，公司收入正增长彰显韧性，24Q4利润率提升，行业贸易顺差持续扩大，看好国产替代及出海机遇，略微下调盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月26日收盘价19.72元，一年内最高/最低22.78/12.48元，市净率3.9，股息率3.04%，流通A股市值6442百万元，上证指数/深证成指3380.21/10955.65 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产5.02元，资产负债率58.92%，总股本/流通A股327/327百万，流通B股/H股-/-百万 [2] 事件 - 公司发布2024年业绩快报，2024年实现营业收入24.62亿元，同比增长6.08%；归母净利润3.23亿元，同比增长1.84%，业绩表现符合预期。单季度来看，2024Q4实现营收6.28亿元，同比增长7.95%，环比下降6.45%；归母净利润0.96亿元，同比增长17.36%，环比增长15.79% [5] 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | ROE（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 2321 | 25.8 | 318 | 21.1 | 0.97 | 26.5 | 19.8 | 20 | | 2024Q1 - 3 | 1834 | 5.5 | 228 | -3.5 | 0.70 | 25.5 | 13.9 | | | 2024E | 2462 | 6.1 | 323 | 1.7 | 0.99 | 25.5 | 16.8 | 20 | | 2025E | 2936 | 19.3 | 390 | 20.8 | 1.19 | 25.7 | 16.9 | 17 | | 2026E | 3375 | 15.0 | 481 | 23.3 | 1.47 | 26.0 | 17.2 | 13 | [7] 行业情况 - 2024年我国金属加工机床生产额2050亿元，同比增长5.1%；消费额1856亿元，同比增长1.4%。金属切削机床产量69.5万台，同比增长10.5%；金属成形机床产量16.0万台，同比增长7.4% [8] - 2024年受宏观环境影响，我国机床内需恢复较弱，行业内存在供需不匹配，部分产品价格竞争致收入及利润下滑，协会重点联系企业营业收入同比下降1.4%，利润总额同比下降7.8%，降幅较上年度扩大6.8pcts [8] - 2024年我国机床工具商品进出口总额318.8亿美元，同降0.3%；进口总额101.6亿美元，同降8.6%，出口总额217.2亿美元，同增4%，贸易顺差115.6亿美元，同增18.4% [8] 公司情况 - 2024年实现收入24.62亿元，同比增长6.08%；2024Q4实现归母净利润0.96亿元，同比增长17.36%，归母净利率15.27%，同比提升1.22pcts [8] - 公司坚持全球化战略布局，产品销售至全球50多个国家或地区，2024年前三季度海外营收占总收入约15%，未来海外收入占比有望进一步提升 [8] 财务摘要 | 项目（百万元，百万股） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 1846 | 2321 | 2462 | 2936 | 3375 | | 其中：营业收入 | 1846 | 2321 | 2462 | 2936 | 3375 | | 减：营业成本 | 1338 | 1707 | 1835 | 2181 | 2498 | | 减：税金及附加 | 7 | 13 | 14 | 17 | 19 | | 主营业务利润 | 501 | 601 | 613 | 738 | 858 | | 减：销售费用 | 129 | 161 | 158 | 176 | 186 | | 减：管理费用 | 36 | 38 | 37 | 41 | 47 | | 减：研发费用 | 82 | 102 | 111 | 132 | 145 | | 减：财务费用 | 0 | 4 | 8 | 8 | 0 | | 经营性利润 | 254 | 296 | 299 | 381 | 480 | | 加：信用减值损失（损失以“ - ”填列） | 7 | -5 | 3 | -4 | -3 | | 加：资产减值损失（损失以“ - ”填列） | -12 | -5 | 0 | 0 | 0 | | 加：投资收益及其他 | 36 | 56 | 63 | 64 | 69 | | 营业利润 | 298 | 352 | 365 | 442 | 545 | | 加：营业外净收入 | -5 | 7 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额 | 293 | 359 | 365 | 442 | 545 | | 减：所得税 | 31 | 42 | 42 | 52 | 64 | | 净利润 | 262 | 318 | 323 | 390 | 481 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 262 | 318 | 323 | 390 | 481 | [10]