报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 美国政府“美国优先投资政策”对中国股票影响有限 [9] - 预计受限制的A股和非A股分别仅占0.3%和5.6% [9] - 美国投资者持仓较大的阿里巴巴、腾讯和美团主要通过共同基金持有 不受政策影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 2025年2月21日 美国政府发布“美国优先投资政策”备忘录 限制美国对中国战略领域投资 包括芯片和人工智能 [3] 美国持有的中国股票规模 - 截至2023年底 美国投资组合持有的中国大陆注册股票达2020亿美元 [4][11] - 考虑在境外注册的中国公司 估计2023年底美国投资组合持有的中国股票总额为5450亿美元 [4] - 假设美国对A股公司的配置与富时中国指数相符 对应A股市值为920亿美元 [5] 政策影响 - 预计最多350亿美元的A股和2400亿美元的非A股受限制 分别占A股和非A股流通市值的0.3%和5.6% 政策对境内外市场影响有限 [6] 受影响较大的股票 - 美国投资者持仓较大的股票包括阿里巴巴、腾讯、美团等 但大多通过美国共同基金持有 政策主要影响政府养老金和捐赠基金的投资 [7] 市场估值与资金流向 - 富时中国指数远期市盈率为11.5倍 处于2005年以来的64%分位 [18] - 中国市场较新兴市场仍有11.2%的折价 [20] - 自DeepSeek - R1推出以来 外资开始回流中国大陆股票 [22] - 自2024年9月24日以来 中国股票在主要亚洲市场中获得的外资流入最多 [22]