报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - AI渗透率提升后多类云计算厂商有望戴维斯双击；各地动作迅速政务IT厂商迎来转机，看好政务云+政务AI应用两大链条；重点关注金山办公25年AI+全球化、赛意信息制造业AI落地进展 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 云计算发展复盘与AI演绎 - 云计算是通过互联网提供按需付费计算资源的服务模式，特点包括计算资源池化等，服务模式分IaaS、PaaS、SaaS三层级 [6] - 2023年前数据和流量主导云计算发展，2023年后AI成新驱动力 [9] - 2006 - 2010年互联网企业因传统IT架构弊端探索云计算；2011 - 2014年海外AWS推IaaS，谷歌、微软从PaaS起步，国内阿里云等跟进，Serverless和Kubernetes技术推动变革 [10][11][13] - 2015 - 2022年云计算在多行业应用加速，互联网厂商先受益流量红利，后寻求B端合作，政务云需求放量，华为、传统IT厂商云及运营商云崛起 [17][19] - AI为云计算带来新增量，AI云服务从IaaS向PaaS、MaaS转型，互联网大厂率先受益，2025年1月DeepSeek发布开源大模型或重塑行业 [21][22] - 开源模型使中型云厂商与互联网巨头同台竞技，需求端从IaaS转向MaaS、PaaS，供给端国产生态适配、异构算力管理成趋势 [25] - 云服务商分互联网大厂、三大运营商、中型云服务商三类，互联网厂商云生态优势受挑战，华为云、运营商云份额上升，中型云厂商或诞生新巨头 [26] - 中型云厂商中立地位增强客户信任度，中小B客户带来利润率提升和业绩弹性，研发投入奠定长期优势，如商汤科技 [28][31] - 海外Coreweave从加密货币挖掘转型算力供应商，深度绑定英伟达，在巨头中保持中立，营收和估值高速增长，国内中型云厂商成长空间大 [33][34][35] AI+政务：订单旺盛，政务IT厂商新机遇 - 各地政府积极行动，如深圳引入AI技术大幅压缩项目评审时间 [40] - 过往政务IT厂商面临下游客户强势、人力服务要求高、IT预算有周期性等问题，AI+政务后需求及景气度提升、周期性问题缓解、盈利水平提高 [45] - 受益厂商包括政务云厂商如太极股份，政务应用开发厂商如博思软件、新点软件等 [47][48][50] 重要公司更新 - 金山办公24年利润超预期，收入51.2亿元同比+12.4%，归母净利润16.5亿元同比+24.8%，关注25年AI提价+海外变现，此前经营性现金流表现亮眼，SaaS+信创+AI估值有望提升 [49][51] - 赛意信息签署4800余万元AI中台及应用销售合同，与华为、广汽共建“广汽AI中台”，Agent推动工业智能化，已接入DeepSeek，是华为重要合作方 [52][53][56] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军包括海康威视、金山办公等 [57] - AIGC应用包括金山办公、新致软件等 [57] - AIGC算力包括浪潮信息、海光信息等 [57] - 数据要素包括税友股份、博思软件等 [57] - 信创弹性包括海光信息、太极股份等 [57] - 港股核心包括中国软件国际、金蝶国际等 [57] - 智联汽车包括德赛西威、虹软科技等 [57] - 新型工业化包括中控技术、赛意信息等 [57] - 医疗信息化包括润达医疗、嘉和美康等 [57]