报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 把握船舶板块情绪低点，内需复苏下航空顺周期行情有望启动 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.06%，跑赢沪深 300 指数 2.17 个百分点，中间产品及消费品供应链服务涨幅最大为 3.79%，公路货运板块跌幅最大为 -3.27% [6] - 中国沿海干散货运价指数周上涨 3.42%，上海出口集装箱运价指数周下跌 5.00%，波罗的海干散货指数周上涨 23.17%，原油油轮运价指数周下跌 4.35% [6] - 上周超额收益最大的交运子行业为中间产品及消费品供应链服务，原尚股份一周及自月初以来超额收益最多 [13] - 25 年至今 A 股富临运业涨幅 33.73%，港股顺丰控股涨幅 15.85% [16] 交运高股息标的 - A 股中渤海轮渡股息率 TTM 为 12.67%，中谷物流预期股息率 7.41% [19] - 港股中中国船舶租赁股息率 TTM 为 7.17%，预期股息率 8.58% [21] 子行业周观点 航运造船 - 把握船舶板块情绪低点，新加坡扬子江船业 2024 净利润 66.3 亿人民币，同比增长 62%，推荐中国船舶等 [23] - 好望角散货船运价回升，原油轮中期改善确定，推荐中远海能等 [23] - VLCC 本周运价下降 9%，苏伊士原油轮运价下滑 7%，阿芙拉原油轮运价上涨 6% [23] - LR2 运价环比上涨 10%，MR 运价环比上涨 3% [24] - BDI 本周五收于 1229 点，环比上涨 25%，巴拿马散货船 BPI 下滑 9%，超灵便型散货船 BSI 上涨 1% [24] - 2 月 28 日 SCFI 指数环比下跌 5.0%，欧线运价环比上涨 7.3%，北美航线运价回落 [26] - 2 月 21 日新造船价格较年初下滑 0.28%，黄埔文冲签 2 艘甲醇预留集装箱船合同，恒力重工获 4 艘散货船订单 [27] 航空机场 - 淡季票价预期转正，内需复苏下航空顺周期行情有望启动，推荐吉祥航空等 [44] - 2025 年 1 月香港国际机场飞机起降量增 17.0%，客运量增 27.8%，货运量增 4.1% [45] - 2024 年 11 月至 2025 年 1 月访华韩国游客同比大增 60.6% [45] 快递 - 看好直营物流顺周期修复，把握通达系强 alpha 公司回调机遇，推荐顺丰控股等 [47] - 2024 年快递业务量 1745 亿件，同比增长 21%，业务收入 1.4 万亿元，同比增长 13% [47] 铁路公路 - 节后铁路货运量及高速公路货车通行量快速修复，高速公路关注高股息和破净股主线，推荐京沪高铁等 [50] - 2025 年 2 月 17 - 23 日国家铁路累计运输货物 7600.8 万吨，环比增长 1.7%，全国高速公路累计货车通行 4855 万辆，环比增长 17.47% [50] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 中国国航 2025E EPS 为 0.37 元，PE 为 20 [54] - 南方航空 2025E EPS 为 0.24 元，PE 为 24 [54] - 春秋航空 2025E EPS 为 3.38 元，PE 为 16 [54]