核心观点 - 预期高涨，港股结构性行情可期 [1] 本周重要事件 国内方面 - 2月23日，第13个指导“三农”工作的中央一号文件发布，提出深化农村改革，推进乡村全面振兴 [5] - 2月24日，阿里宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [5] - 2月24 - 28日，DeepSeek开展“开源周”活动，开源五个代码库 [6] - 2月26 - 28日，小米召开新品发布会，发布小米15 Ultra、小米SU7 Ultra和首款AI PC新品，小米SU7 Ultra开售2小时完成年度目标 [6] - 2月28日，公布2024年国民经济和社会发展统计公报，2024年GDP等数据有相应增长或下降 [7] - 2月28日，中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告，强调做好今年政府工作的要求 [7] - 2月官方制造业PMI为50.2，非制造业PMI为50.4，综合PMI为51.1，经济景气水平总体回升 [2][8] 海外方面 - 美国上周初请失业金人数24.2万人，2024年Q4实际GDP年化修正值环比升2.3% [13] - 美国1月PCE物价指数同比涨2.5%，环比涨0.3%，核心PCE物价指数同比涨2.65%，环比涨0.3% [13] - 2月26日，特朗普表示4月2日起对墨西哥和加拿大部分商品征25%关税，或对欧盟输美商品加征关税 [15] - 2月27日，美方威胁3月4日起对中国输美产品再加征10%关税 [2][15] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周全球股指多数下跌，英国、德国、越南股市小幅上涨，美股涨跌互现，台股、A股、港股等集体下跌 [17] - 港股震荡下行，恒生指数、恒生科技指数、国企指数分别下跌2.29%、4.97%、2.88% [18] - 行业层面，4个恒生综合行业指数上涨，8个下跌，地产建筑业等涨幅居前，资讯科技业等跌幅居前 [18] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额3737.73亿港元，较上周上升378.90亿港元 [23] - 日均沽空金额429.55亿港元，较上周上升71.04亿港元，沽空金额占比日均值为11.54%，较上周上升0.88个百分点 [23] - 南向资金净流入749.67亿港元，较上周上升237.55亿港元 [23] 估值与风险溢价 - 截至2月28日，恒生指数PE为10.03倍，较上周五下降2.86%，处于2010年以来53%分位数水平 [25] - 10年期美国国债到期收益率下行18BP至4.24%，港股恒生指数相对美债风险溢价率为5.73%，处于2010年以来20%分位 [25] - 10年期中国国债到期收益率下行0.48BP至1.7152%，港股恒生指数相对中债风险溢价率为7.96%，处于2010年以来81%分位 [35] - 行业估值分化大，必需性消费等行业估值处于历史中低水平，电讯业等处于历史中上水平 [35] - 截至2月28日，恒生沪深港通AH股溢价指数下行0.1点至133.62，处于2014年以来52%分位数水平，AH股A股溢价率平均值持平于上周 [41] 港股市场投资展望 - 科技股进入调整阶段，后期关注业绩，中长期有望从估值抬升步入盈利兑现阶段 [44] - 3月4 - 5日全国两会召开，政策支持板块关注度提升，有望带动行情，新质生产力与消费相关措施受关注 [44] - 美国贸易政策不确定，港股高股息策略有吸引力，央企高股息标的受青睐 [44]