核心观点 - 美国加征关税风险反复对全球资本市场形成短期扰动，市场对“两会”政策预期回归现实，政府工作报告总体定调预计难超预期，市场进入阶段性高位震荡行情，3月重回轮动，科技进入调整期，3月关注高胜率强季节性基建优势品种（月中前），有政策催化的医药、汽车、家电，以及短期有性价比、中长期有战略配置价值的银行、保险 [2] 市场观点 - 外部风险扰动、内部预期回归，市场进入阶段性高位震荡行情，外部美国加征关税风险反复，内部“两会”政策预期回归现实，政府工作报告总体定调预计符合市场预期 [3] 市场热点 如何看待“两会”政策预期及2月PMI - “两会”召开在即，市场对政策预期回归现实，政府工作报告总体定调基本符合市场预期、超预期概率较小，节后复工提速、供需恢复推动2月PMI重回荣枯线上方、但仍处于相对偏低水平，有效需求仍有待提振，PMI能否进一步回升仍有待观察 [3][13] 如何看待近期美国再度加征关税的风险 - 前期特朗普签署总统备忘录启动“对等关税”预计4月2日生效，但近期其频频表态，可能对欧盟加征25%关税，对加拿大和墨西哥正式加征关税，对中国出口商品再加征10%，美国加征关税风险反复，可能短期内对全球资本市场形成扰动 [4][18] 行业配置 成长科技阶段性调整时间和空间如何预期 - 本轮泛TMT成长科技阶段性主题行情临近尾声，本周泛TMT板块回调，从过去调整复盘看，时间维度1 - 3个月，无稳定时间规律，通常需等新强力催化剂出现；空间维度上，计算机、传媒调整幅度30 - 35%，通信20 - 25%，电子15 - 30% [6][20] 今年春季行情已经行进至哪一步 - A股春季行情终结离不开美股阶段性下跌这一必备触发因素，过去7年复盘显示，A股春季行情终结内因不同，但外因都有美股阶段性下跌，且通常在美股下跌前后1周内结束，当前美股持续调整，纳指、标普500、道指最大跌幅分别下跌7.54%、4.6%、3.11%，临近两会市场政策预期回归现实，今年春季躁动涨势行情基本结束 [8][30] 行业重回轮动，关注低估滞涨叠加催化剂品种 - 2月最后1周市场波动，前期强势板块调整，部分基建、消费和红利迎来轮动机会，后市坚持市场高位震荡、行业重回轮动观点，关注三条主线：3月中旬前强季节性效应的基建优势品种，包括工程咨询服务等8个领域；有政策催化的医药、汽车、家电；市场震荡下有短期配置性价比和中长期战略配置价值的银行、保险 [5][36]