宏观经济 - 2025 年 2 月制造业产、需均有回升，“抢出口”对部分上游行业需求有所支撑，非制造业 PMI 指数环比小幅回升 [1][5] - 2 月制造业 PMI 指数为 50.2%，环比回升 1.1 个百分点，春节假期后制造企业复工复产加速，景气度回升至扩张区间 [5] - 2 月新订单指数 51.1%，环比回升 1.9 个百分点，新出口订单指数环比回升 2.2 个百分点至 48.6%，生产指数 52.5%，环比回升 2.7 个百分点 [5] - 2 月原材料库存指数为 47.0%，继续下滑 0.7 个百分点，产成品库存指数为 48.3%，环比回升 1.8 个百分点 [5] - 2 月从业人员指数为 48.6%，环比回升 0.5 个百分点，供货商配送时间指数为 51.0%，环比回升 0.7 个百分点 [5] - 2 月制造业生产经营活动预期指数实现 54.5%，环比回落 0.8 个百分点 [5] - 节后制造企业生产意愿回升，2 月生产指数环比明显回升，重返荣枯线以上水平，月内在手订单和采购指数环比分别回升 0.4 和 2.9 个百分点 [6] - 2 月制造业价格指数环比回升，新订单、产成品库存指数环比分别回升 1.9 和 1.8 个百分点，企业累积产成品库存的意愿修复 [6] - 2 月价格指数表现继续回升，原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别回升 1.3 和 1.1 个百分点，黑色金属加工业、非金属矿物制品业价格指数涨幅明显 [6] - 2 月黑色金属加工业出厂价格、原材料购进价格指数均出现 10 个百分点以上的涨幅，两行业出口订单指数表现明显优于新订单指数，行业需求或主要受“抢出口”需求支撑 [6] - 2 月机械设备相关产业下游需求表现较好，电气机械、通用设备及专用设备新订单、出口订单指数均有明显回升 [6] - 2 月非制造业 PMI 指数实现 50.4%，环比回升 0.2 个百分点，仍维持在扩张区间 [7] - 2 月非制造业新订单指数为 46.1%，环比回落 0.3 个百分点，新出口订单指数实现 49.5%，环比回升 4.9 个百分点，仍处于收缩区间 [7] - 2 月非制造业从业人员指数实现 46.5%，环比回落 0.2 个百分点，仍处于收缩区间，供应商配送时间指数实现 53.1%，环比回升 1.8 个百分点 [7] 市场指数 - 上证综指收盘价 3320.90，涨跌 -1.98%；深证成指收盘价 10611.24，涨跌 -2.89%；沪深 300 收盘价 3890.05，涨跌 -1.97%；中小 100 收盘价 6599.38，涨跌 -2.72%；创业板指收盘价 2170.39，涨跌 -3.82% [2] 行业表现（申万一级） - 食品饮料涨跌 0.14%，石油石化涨跌 -0.27%，银行涨跌 -0.61%，农林牧渔涨跌 -0.78%，公用事业涨跌 -0.81% [3] - 计算机涨跌 -5.36%，通信涨跌 -5.08%，电子涨跌 -4.84%，传媒涨跌 -4.63%，机械设备涨跌 -4.30% [3] 3 月金股组合 - 极兔速递 -W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、山推股份（000680.SZ）、当升科技（300073.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、岭南控股（000524.SZ）、兆易创新（603986.SH） [4]