证券研究报告 美国目前的财政预算案是否能有效收 窄赤字？ 预算决议计划未来十年增加赤字 2.8 万亿美元，平均赤字率为 5.7%，实际 规模或超过 6%。主要内容包括：10 年减税最多 4.5 万亿，增加国防+边境 支出 0.3 万亿，削减支出 1.5 万亿。减税、国防/边境、削减支出合计导致赤 字增加 2.8 万亿，但共和党认为减税能够提振增长进而提高财政收入，导致 赤字下降 2.6 万亿，完全抵消了上述措施的影响，未来十年美国财政赤字率 为 5.7%。我们认为减税带来的赤字削减规模大概率高估，未来十年赤字率 均值或在 6%以上。预算决议还将债务上限从当前的 36.1 万亿提高 4 万亿 美元至 40.1 万亿美元， 2026 年底中期选举前，债务上限或不会被触及。 三、往前看，是否削减 Medicaid 和是否计入关税收入为关注点 预算决议细节仍有待明确，是否会大规模削减 Medicaid 是当前的焦点问 题。当前最大分歧或是能源和商业委员会如何在十年削减 8800 亿美元支出， 该委员会最主要支出是医疗补助（Medicaid），但若削减 Medicaid 或对共和 党 2026 年的中期选举产生较大影响 ...