市场表现 - 上周A股整体回调，泛科技板块调整幅度大，红利、消费相对占优[2][3] - 13年来（剔除15年、20年）两会至四月底，全A上涨概率30%，红利和创业板指上涨概率60%，美护、建材期间上涨概率超50%[4] 调整原因 - 泛科技热点板块成交额占比至高位，行情有脆弱性[3] - 特朗普关税扰动、美国经济数据疲软引发全球资金risk - off[3] - 国内进入政策和数据观察期，市场风险偏好下修，资金分流[3] 特殊变量 - 泛科技产业周期是广谱性的，大概率是中期主线，短期调整或为良性但可能分化[5] - 4月初是特朗普关税政策关键节点，两会前后扩内需等对冲性政策对投资者风险偏好影响程度上升[5] 配置建议 - 泛科技内部适度增配估值修复程度相对不高且景气改善的方向，如存储、消费电子等[6] - 增配政策重视、业绩潜在弹性大且景气有改善迹象的服务消费，如航空、美护、社服等[6] - 增配低β红利，如铁路公路等[6] 风险提示 - 国内泛科技产业发展不及预期或拖累A股整体表现[7][16] - 国内政策力度不及预期或降低投资者风险偏好[7][16]