报告行业投资评级 - 报告中涉及的部分公司评级为“OW（Overweight，增持）”“N（Neutral，中性）”等，如CCB - H、ICBC - H、CMB - H等银行股及KE Holding、CR Land等地产股被评为“OW”，Longfor被评为“N” [6] 报告的核心观点 - 在3月5日全国人民代表大会前，建议从超买的人工智能相关股票转向精选的医疗、地产、消费类股票以及传统行业中精通人工智能的龙头股，同时纳入金融股 [2] - 预计3月5日全国人民代表大会将延续自2024年9月政策转向以来的政策宽松，出台支持收入、消费和社会福利的政策措施 [2] - 鉴于美中围绕美国上市中概股的紧张关系以及3月4日起美国对中国出口加征10%关税，可变利益实体（VIEs）和出口敞口较大的行业可能面临阻力，而地产和金融行业可能带来短期交易的惊喜，并对部分消费类股票产生积极溢出效应 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济预期 - 预计2025年GDP增长目标为“5%左右”，财政预算赤字约占GDP的4%，CPI目标为通常的3%或可能降至2%（摩根大通预期为0.2%），政府债券发行量（预算财政赤字加上中央/地方专项政府债券）同比增加2万亿元人民币（不包括与银行资本重组相关的特别国债） [4] 行业分析 地产行业 - 2025年前两个月百强开发商销售额同比增长0.2%，较2024年9月同比下降36%实现好转，其中国有企业销售额表现优于民营企业 [4] - 1 - 2月土地储备同比分别增长40%、34%，之后新开工量应会随之增加，自2024年第四季度以来，房地产市场有更多企稳迹象 [4] - 2月第三周，上海日均二手房交易量达797套，环比增长19%，70 - 80%的交易为800万元人民币/110万美元及以上的房屋，郊区/老旧房屋仍需降价10 - 15%才能成交；杭州2月第三周房屋销量环比激增63%，得益于当地独角兽企业的崛起 [4] 金融行业 - 2024年第四季度，国有企业银行和股份制银行利润同比分别增长2%、7%，城市和农村商业银行同期利润同比分别收缩88%、79% [5] - 2024年第四季度净息差（NIM）行业整体收缩小于预期，农村/大型银行NIM环比分别扩大5个基点、1个基点，优于股份制银行和城市银行 [5] - 2024年第四季度特殊提及/不良贷款率环比分别下降6个基点、6个基点，大型/股份制/城市/农村银行不良贷款率分别下降2个基点、2个基点、6个基点、24个基点 [5] - 预计2025年银行盈利稳定，净息差风险低于预期，手续费收入增长改善，贷款增长和资产质量稳定，中国银行业不良贷款覆盖率平均约230%，拨备每释放10个百分点，盈利将增长9% [5] - 预计国有企业银行潜在注资后，A股国有企业银行平均股息率仍将达到4.5%，而当前为4.8% [5] 消费行业 - 因地产和金融行业可能带来积极影响，部分消费类股票也将受益 [4] 资金流向 - 1月13日，中国人民银行行长表示将引导更多外汇储备投向香港金融资产；1月22日，六家政府机构联合宣布“促进中长期资金进入资本市场实施方案”，关键资产所有者将提高对境内资本市场的股票配置 [5] - 预计未来三年共同基金在A股的持仓每年至少增长10%，国有企业保险公司应将30%的新保费投向A股，2024年寿险公司总保费约4万亿元人民币，其中40 - 50%来自国有企业 [5] 公司推荐 - 报告推荐的股票包括CMB（招商银行）、CCB（建设银行）、CR Land（华润置地）、CR MixCity（华润万象生活）、Anta（安踏体育）等 [4]