报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 汽车行业需求受政策托底复苏 支撑行业整体及有强势新车周期车企的估值 智能化方向市场反响热烈 短期不用过于担心回调 2025 年地方补贴政策有调整 中低端市场智能化出色的车企值得研究 如小鹏汽车和比亚迪 [3][4] - 小鹏汽车受港股β影响明显 短期港股回调或有影响 中长期因多款车型推出及业务突破 表现将维持强势 [3][5] - 比亚迪订单兑现度及终端折扣情况值得关注 后续 e 平台 4.0 发布会对销量、订单、盈利等影响重大 若终端折扣松动或影响盈利和估值 [3][5] - 基于自主 + 科技两条主线新增出海主线 推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利；关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等 推荐小鹏汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；推荐具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份等 关注敏实集团、拓普集团 [3] 根据相关目录分别进行总结 整车投资策略更新 - 需对需求预判 汽车行业需求受政策托底复苏 支撑行业整体及有强势新车周期车企的估值 [3][4] - 智能化方向市场反响热烈 2 月 25 日特斯拉向中国用户推送软件更新 推出城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶功能 强化消费者智驾消费意识 行业需求好时 整车估值底部能维持在 20、15 倍 PE 或 1.5、1.3 倍 PS 今年投资机会多集中在上半年 [4] - 2025 年地方补贴政策有调整 部分省市地补倾向 15 万元以下市场 补贴力度较去年多 3 - 4000 元 中低端市场智能化出色的车企值得研究 辨识度最高的是小鹏汽车和比亚迪 [4] 重点公司情况 - 小鹏汽车受港股β影响明显 短期港股回调或有影响 中长期因 G6、G9 改款等多款车型推出及自研芯片和机器人等业务突破 表现将维持强势 [3][5] - 比亚迪订单兑现度及终端折扣情况值得关注 后续 e 平台 4.0 发布会对销量、订单、盈利等影响重大 相信其智能化有强兑现度 订单方面需观察市场渗透率、新车折扣 终端折扣松动或影响盈利和估值 [3][5] 汽车行业重点公司估值 - 报告列出上汽集团、长安汽车、比亚迪等众多公司 2025 年 3 月 3 日收盘价、总市值、PB、归母净利润、归母净利润增速、PE 等数据 [8]