报告公司投资评级 - 建议申购 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是快速发展的国际黄金生产商 经营现有业务历史可追溯至2012年12月 已成长为中国最大民营黄金生产商 并通过收购海外优质矿产资源发展全球业务 中国黄金需求稳步增长 预期未来保持稳定水平 公司发展迅速 收入连续多年高双位数增长 财务状况良好 受国际金价上行影响 黄金产业链利润有望攀升 公司拟将募资净额约50%用于现有矿场升级及勘探 约40%用于收购矿业资产 有望维持营收快速增加态势 测算2024年EPS为0.99港币 招股价对应PE范围约13.86X - 16.00X 建议申购 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 招股详情 - 保荐人为中信证券、麦格理、CICC中金公司 [1] - 上市日期为2025年3月10日（周一） [1] - 招股价格港元区间13.72 - 15.83 [1] - 集资额28.868亿港元（扣除相关费用） [1] - 每手股数100股 [1] - 入场费3197.93港元 [1] - 招股日期为2025年2月28日 - 2025年3月5日 [1] - 国元证券认购截止日期为2025年3月4日 [1] - 招股总数2.057亿股（可调整及视超额配售权行使情况而定） [1] - 国际配售1.85亿股（可调整及视超额配售权行使情况而定） 约占90% [1] - 公开发售2056.52万股（可调整及视超额配售权行使情况而定） 约占10% [1] 公司情况 - 公司主要从事黄金的开采、加工及销售 经营现有业务历史可追溯至2012年12月完成重大资产重组之时 秉承「共生共长」经营理念 已成长为中国最大民营黄金生产商 并通过收购老挝及加纳优质矿产资源发展全球业务 于上海证券交易所上市 股票代码600988 [2] 行业情况 - 2019 - 2023年中国黄金需求量增长 复合年增长率为1.3% 期间需求受珠宝首饰消费需求变化影响出现波动 2021年黄金首饰需求大幅增长 2023年因央行黄金储备大幅增加 黄金需求同比增长10.9% 总量达37.5百万盎司 预期未来中国黄金需求保持稳定水平 [2] 财务状况 - 2021 - 2023年 收入分别为人民币37.83亿元、62.67亿元和72.21亿元 2021 - 2023财年复合增长率为38.17% [3] - 2021 - 2023年 毛利分别为人民币12.58亿元、17.95亿元、23.53亿元 2021 - 2023年复合增长率为36.79% [3] - 预计2024年度实现净利润173000万元到180000万元 同比增加115.19%到123.90% [3] 募集资金用途 - 拟将募集资金所得款项净额约50%用于未来五年现有矿场的升级及勘探 约40%用于未来三年在采矿业发展成熟、政策环境稳定的国家优先收购具有一定规模及优质的矿业资产 [6] 估值情况 - 选取2024年预期利润下限173000万元作为计算依据 测算2024年EPS为0.99港币 公司招股价根据该EPS测算得到PE范围约13.86X - 16.00X [6] 行业相关上市公司估值 | 公司名称 | 代码 | 收盘价（2025 - 02 - 27） | 市值（亿原始货币） | PE（2023年） | EPS（2023年） | 2025年至今涨幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 紫金矿业 | 2899.HK | 15.16 | 4421.08 | 17.29 | 0.80 | 7.21 | | 山东黄金 | 1787.HK | 14.84 | 1053.97 | 26.53 | 0.40 | 18.15 | | 招金矿业 | 1818.HK | 13.34 | 453.88 | 59.92 | 0.14 | 21.72 | | 中广核矿业 | 1164.HK | 1.49 | 113.25 | 22.78 | 0.07 | - 8.59 | [7]