报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 2月油价重心回落 预计近期Brent原油价格运行区间参考70 - 80美元/桶 建议关注OPEC +产量政策等指引 [4] - 2024年我国原油表观需求窄幅回落 天然气表观需求稳健增长 成品油表观需求遇冷 [4] - 预计近期Brent油价在70 - 80美元/桶区间运行 成本端非关键 关键看行业供需改善情况 看好行业结构性机会 建议布局成长属性标的 推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 - 石油和化工行业是以石油等为原料生产产品的重要支柱产业 2023年经济运行总体呈低位回升、稳中有进态势 [8] - 石油和化工行业产业链长、涉及面广 分为9个子行业 石油化工行业处中游 [9] - 截至2月28日 石油和化工行业有534家上市公司 占全部A股9.9% 其中石油化工行业32家 占0.6% [11] - 截至2月28日 石油和化工行业总市值8.25万亿 占全部A股8.3% 其中石油化工行业1.18万亿 占1.2% [15] 二、我国经济稳中有进，石油化工行业过剩压力仍在 - 2024年我国国内生产总值达1349084亿元 同比增长5.0% 能源消费预计稳步增长 油气对外依存保持高位 [24] - 原油成本占企业营业成本40% - 70% 油价显著影响行业盈利 预计近期中高位震荡 [36] - 2024年成品油市场遇冷 主要石化产品需求增速放缓 行业产能面临过剩压力 市场竞争激烈 [42][56] - 2014 - 2024年石油化工行业营收和归母净利润有波动 净资产收益率有所下降 [57][63] 三、我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑 - 石油化工行业主要在成品油领域面临能源替代 行业参与主体增多 竞争多元化 [69] - 石油化工行业上下游议价能力弱 盈利能力承压 [71] - 国家和地方出台多项政策 推动石油化工行业向绿色化、高端化、数字化发展 [73] - 我国石油化工行业步入成熟期 但存在成长空间 需解决结构性矛盾 重塑行业格局 [75] 四、行业面临的问题及建议 - 新兴产业发展 高端产品自给能力不足 产业布局不合理 行业面临碳减排压力 自主低碳技术少 [78] - 加强创新能力 优化产业结构和布局 推进绿色循环低碳发展 [82] 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 - 年初至今 石油化工行业收益率 - 3.3% 弱于沪深300指数 排在109个二级子行业的第75位 [86] - 截至2月28日 石油化工板块整体估值（PE（TTM））为16.4x 高于历史均值 相对沪深300指数估值溢价36.5% [91][94] - 2015年以来石油化工行业总资产持续增长 固定资产2019年以来逐年增加 但反映产能过剩局面加剧 [98] 六、投资策略及推荐标的 - 预计近期Brent油价在70 - 80美元/桶区间运行 建议重点布局成长属性标的 推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等 [102] - 宝丰能源年初至今累计涨幅 - 1.72% 卫星化学12.99% 国恩股份7.76% [103]