报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 梳理并澄清美国近期宏观增长下行背后的"真相"，以便更好地判断美股和其他市场的方向以及美元和美债的强弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国增长走弱因素 - 经济自然走弱既不意外也非坏事，适度担忧可压低利率再度提振需求，当前数据走弱是前期高利率结果，1月有一次性原因致增长走弱，无需过度担忧 [3][4][5] - 关税风险造成供给担忧，短期无法证伪，但特朗普面临中期选举现实约束和通胀反噬，且不同政策推进顺序有差异，后续增长性政策或缓解担忧 [6][8][9] - AI叙事遭遇冲击，短期消化估值，但不至逆转趋势，四季度标普500指数盈利增速提升，科技龙头基本面韧性强于互联网泡沫时期 [10][11] 资产含义 - 短期市场以预期消化为主，等待时间或到合理位置，美债短期有交易型做多机会，美股短期或有波动但跌多了可介入，美元或依然偏强 [13][15]