报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周板块反弹2.3%，主要为随市场系统性反弹，基本面反馈平淡 [4] - 白酒春节已相对平顺落地，节后进入淡季，基本面难有向好催化；大众品板块延续回升，上海等地“消费券”政策或对餐饮供应链企业有边际向好作用 [4] - 板块短期难有催化，延续相对弱势，全年有望逐步走出拐点，绝对估值处于底部区间，建议关注宏观政策和市场资金变化对板块预期的影响，以中长期逻辑配置，推荐泛餐饮链及白酒头部企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点更新 - 白酒春节旺季销售平顺落地后进入淡季，需求弱厂家控货挺价，基本面延续较弱态势，预计25上半年疲弱，板块基本面影响对行情走势权重弱化，对宏观政策及资金变化更敏感，中长期景气度有望向好，短期难有催化，中长期绝对估值底部，股息率3%以上，配置龙头为主线，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等 [6] - 大众品受上海“消费券”政策或有边际向好影响，春节动销小幅回升但整体疲弱，调味品和休闲食品略好，原材料价格下行利好利润释放，预期调整充分，业绩兑现或好于白酒，后续重点跟踪餐饮恢复情况，持续中长期看好，推荐伊利股份、天味食品等 [6] 行业板块表现统计及原因剖析 - 本周板块反弹2.3%，主要受系统性影响；休闲食品回调较大，因春节错峰和高基数影响增长率或降低；山西汾酒周涨幅近10%居前，因公司基本面较好，春节反馈仍有增长 [9] “三重”信息跟踪与简评 - 2月10日上海市政府新闻办召开新闻通气会，本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，其中餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元，建议关注消费政策变化 [10] 数据图表跟踪与简析 - 白酒批价：整箱飞天批价基本稳健，维持在2250元/瓶左右，五粮液批价近期稳健维持在930元/瓶左右 [11] - 库存：高端酒库存普遍在1 - 2月左右，次高端在3月左右，库存同比提升，环比消化，绝对值可控 [11] - 餐饮数据和消费者信心：12月餐饮数据环比增速回落，消费者信心指数较11月小幅回升但绝对值仍弱，静待宏观政策刺激经济企稳和消费者信心指数回升 [13] - 原材料成本：大豆价格整体呈下行趋势，有利于板块利润释放 [17] - 生猪价格：近期猪价整体稳健略好于预期，考虑产能恢复板块业绩降速，推荐业绩确定性较高的龙头公司牧原股份配置 [19]