报告核心观点 - 全球资金开始再平衡，中国市场重获青睐，主要受中国AI技术突破影响，部分资金从前期拥挤度高的市场流向拥挤度低、情绪改善的市场，但需留意美国关税政策变动 [2][3][4] - 中国市场外资转为净流入，本土资金转为净流出，南向资金净流入港股创新高且定价权上升，可关注低配行业重回标配的结构性机会 [2][9][10] 全球资金流向 - 1月30日至2月26日，去年净流入大的市场净流入大幅收窄或转净流出，如美股净流入从1月399亿美元降至202亿美元，印度股市转净流出15亿美元；欧洲和中国市场转为净流入，德国和法国股市2月分别净流入28亿、25亿美元，中国内地市场净流入10亿美元，是去年10月以来首次月度净流入 [2][3] - 中国AI技术突破促使全球资金再平衡，去年底多数参与者认为美股会继续跑赢，不少机构超配美股，尤其是AI大科技股，今年1月中国大语言模型DeepSeek突破及4Q24业绩中AI对美股大科技公司贡献未达预期，使部分资金调整仓位 [4] - 2月美、日股市获海外和本土资金净流入，中国内地市场外资增持但本土资金大幅净流出，英国股市也录得本土资金净流出 [4] - 短期新兴市场对全球资金吸引力或上升，1月30日至2月26日资金持续流入发达市场，新兴市场净流出，若地缘政治风险缓和，资金或更青睐新兴市场，但要留意美国关税政策变动 [6] 外资与本土资金流向中国市场情况 - 1月30日至2月26日，外资由净流出转为净流入中国市场，共10.4亿美元，主动型基金净流出放缓至13.2亿美元，被动型基金大幅净流入23.6亿美元；主动型外资虽未回流，但仓位低于基准指数，回流空间大，中国市场性价比高，有望吸引其提升配置 [9] - 2025年1月30日至2月26日，183.3亿美元本土资金净流出中国股市，为过去5年最大月度净流出，主要是被动型资金，因行情中板块分化明显、轮动快，市场参与者倾向赎回ETF把握机会 [10] - 截至1月底，专注中国的主动型基金相对被动型基金低配大部分板块，信息技术和金融板块低配程度深，可关注低配行业重回标配的结构性机会 [15] 港股资金流向情况 - 1月30日至2月26日，外资和本土资金净流出港股本土股共5.4亿美元，外资净流出由被动型资金驱动，但2月20日至26日外资重新净流入3亿美元，短期净流出难成趋势 [17] - 2月南向资金累计净流入1528亿港元，创2021年2月以来最高，成交额占比持续上升，在港股定价权进一步上升；北向资金成交额占比持续下行，外资在A股活跃度降低 [23] - 2月港股大部分板块获南向资金净流入，互联网零售、银行、电信服务等板块净流入规模大，能源、家庭与个人用品等板块净流出；过去一周南向资金净流入互联网零售、软件与服务、汽车与零部件较多，净流出能源、材料板块较多 [30] - 2月南向资金偏好AI概念受益股，多为互联网、电信和智驾行业龙头，部分去年净流入多的高息股也受青睐，集中在银行和能源板块 [34]