报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北美投资者关注中国宏观前景和行业竞争格局，对AI潜力信心不足，与亚洲投资者关注点相反；多数兴趣来自新兴市场基金，全球基金和对冲基金兴趣有选择性；行业首选仍是阿里巴巴 [2] - 北美投资者对中国AI潜力热情低于亚洲投资者，认为AI驱动的反弹可能无法持续，更关注基本面主题；但如果未来几个月发展超预期，中国AI股股价有上行空间 [3] - 北美投资者认为中国宏观经济处于底部，有政府刺激政策带来的上行潜力；而亚洲投资者认为政策是为稳定经济；北美投资者更积极的观点受中国股市表现和估值吸引 [3] - 北美和亚洲投资者都关注行业竞争格局，尤其电商和本地服务领域；竞争可能比担忧的温和，应支持相关行业估值重估，但投资者缺乏加仓信心 [3] - 北美投资者对中美政治和监管风险看法不一，对中国政府支持民营企业积极，但对美国新政策担忧；多数认为短期内极端情况如中概股全部退市不太可能，但长尾风险使投资者谨慎 [5] - 多数投资者认为阿里巴巴有吸引力，但因年初至今股价表现好，不愿追高，希望低价增持 [5] - 部分投资者对京东感兴趣，但对其投资外卖业务存疑；拼多多受讨论多但持股兴趣低；投资者对携程股价调整冷静，认为2025年有上行空间；美团因海外亏损不确定性，投资者持观望态度 [5] 根据相关目录分别进行总结 北美营销反馈 - 上周与约40位北美投资者交流，反馈与亚洲不同，北美投资者关注中国宏观前景和行业竞争格局，对AI潜力信心不足，尤其对其推动股价可持续性存疑 [2] - 北美投资者希望看到中国消费复苏迹象，对宏观前景信心低，对地缘政治紧张担忧高于亚洲投资者 [2] - 营销行程中，多数兴趣来自新兴市场基金，持仓有分歧但倾向超配；全球基金和对冲基金兴趣有选择性，若中国表现持续优异，可能带来资金流入 [2] - 讨论集中在阿里巴巴和腾讯，其次是其他消费互联网大盘股，市值低于100亿美元公司几乎无人关注 [2] 中国AI发展 - 北美投资者对中国AI潜力热情低于亚洲投资者，原因包括用例和需求不明、对中国AI能力存疑、美国AI需求和货币化噪音增加 [3] - 他们担心中国AI驱动的反弹无法持续，更关注基本面主题；但如果未来几个月发展超预期，中国AI股股价有上行空间 [3] 中国宏观前景 - 北美投资者对中国宏观数据困惑，但认为处于底部，有政府刺激政策带来的上行潜力；亚洲投资者认为政策是为稳定经济 [3] - 北美投资者更积极的观点受中国股市年初至今表现和估值吸引，希望增加在中国的持仓权重 [3] 行业竞争格局 - 北美和亚洲投资者都关注行业竞争格局，尤其电商和本地服务领域，担心拼多多、抖音等的再投资威胁 [3] - 多数人认同竞争可能比担忧的温和，因行业增长放缓、投资回报率降低，良性竞争应支持相关行业估值重估，尤其电商股 [3] - 但投资者缺乏加仓信心，需要更多证据 [3] 中美政治/监管风险 - 北美投资者对中国政府领导人与民营企业会面积极，想了解政府对民营企业的支持措施，但对美团、京东骑手社保公告有困惑 [5] - 美国政府针对中国的新政策引发担忧，虽短期内极端情况如中概股全部退市不太可能，但长尾风险使投资者谨慎，要求投资目标有更多流动性 [5] 阿里巴巴 - 多数投资者认为阿里巴巴有吸引力，更关注电商业务改善和整体利润增长，而非AI主题，认为未来季度业绩不会有重大失望 [5] - 但因年初至今股价表现好（+56%，而KWEB为+16%），投资者不愿追高，希望低价增持 [5] 其他消费互联网公司 - 部分投资者对京东感兴趣，因其以旧换新政策带来增长动力，可能受益于消费复苏，但对其投资外卖业务存疑 [5] - 拼多多受讨论多，但主要是了解其投资策略和对电商市场份额的影响，持股兴趣低，因透明度差 [5] - 投资者对携程股价调整冷静，认为2025年有上行空间，因市场预期调整 [5] - 美团因2025年海外亏损与彭博共识预期有差异，投资者持观望态度 [5]